Resumen Bursátil del 25/01 al 29/01/16

Cómo inició la semana 

Las expectativas de los inversores alcistas durante el inicio de la semana y luego de observar al mercado contra las cuerdas y sostenido de soportes clave, fueron sin duda las de observar un rebote técnico a reversión, con incremento de volumen e indicios técnicos de compra. Por otro lado, los inversores bajistas esperaban una confirmación del quiebre de tendencia más allá de un eventual rebote técnico al alza, que interpretarían como “pullback” y continuación de tendencia bajista, buscando oportunidades para venderse.

Merval al 25-01-16

Mercado Nacional

•        Renta Variable

Respecto al mercado, el Merval cerró el lunes con suba del orden del 0.6% pero con muy bajo volumen en renta variable (apenas superando los $100 millones) y un panel general resistiendo una coyuntura externa de cierres bajistas generalizados en el mundo.

El martes, el Merval subió 0.9%, hasta los 10.493. Fueron mayoría de ganancias. Entre las principales subas del día se destacaron ERAR (+3.8%), TS (3.7%) y los bancos FRAN y GGAL que ganaron 3% y 2.6% respectivamente. Respecto al volumen operado se notó cierta reactivación ya que los negocios superaron los $201 millones, y duplicaron el volumen alcanzado en el inicio de la semana.

El día miércoles,  el índice Merval marcó una nueva rueda de ganancias tras subir 2.9% en 10.795 puntos. Entre las subas se destacaron APBR que subió 7.1%, seguida de las acciones relacionadas al sector energético TRAN, EDN y PAMP que subieron 5.5%: 4.5%; y 4.2% respectivamente.

Esta suba en el sector energético se explica por el anuncio  del aumento de tarifas para el servicio eléctrico a partir del 1 de febrero [VER “Energía”]. No todas fueron buenas durante esta jornada ya que el volumen operado volvió a caer, y opero apenas por encima de los $180 millones.

Durante la rueda del jueves, el Merval cerró con subas del 0.9% testeando los 11.000 puntos, con un volumen de unos $250 millones, más negocios que ayer pero también más volatilidad, donde al final de la rueda recortó la suba del inicio.

El Merval finalizó la semana de la mejor manera, el viernes con una suba del 3,88% alcanzando los 11.306 puntos con un volumen cerca de los $175 millones, animada por APBR que se disparó un 7,03%, alineado con el aumento del precio del crudo y las buenas noticias acerca del posible acuerdo en la OPEP para disminuir su producción, si esta acción sigue como esta semana seguramente haya algo más que aún no está en las noticias, veremos.

•          Renta Fija

Durante el lunes y respecto a los bonos, la tendencia de los títulos en dólares y DL fue alcista en líneas generales sostenido en gran parte en la nueva rueda de presión alcista sobre el tipo de cambio.

El martes, los títulos públicos operaron con balance mixto. La mayor estabilidad en los precios del dólar llevó a cierta toma de ganancias en los bonos de esta moneda, con bajas de hasta 1.1%. No así los “dólar linked” que volvieron a aportar ganancias.

El miércoles, el mercado de títulos públicos se sumaron a la tendencia de subas generalizadas. A la cabeza esta vez, estuvieron los cupones atados al crecimiento sin distinguir su moneda de emisión; quienes también tuvieron una notable performance en la rueda de ayer fueron los bonos ajustados por CER que subieron hasta 2.2%.

El jueves, estos operaron mixtos. Los de dólares, ante la leve caída en dólar, operaron con cierta presión a la baja, y los DL en alza pero menos pronunciadas que en las últimas ruedas. 

Los de pesos indexados, en tanto, con subas de hasta 1.1%

Finalizando la semana, la mayoría de los bonos experimentaron una suba inercial, destacándose los cupones atados al PBI quienes saltaron cerca del 5%.

Petróleo

Durante estos días el WTI (Petróleo) se lleva todas las miradas y los inversores están muy atentos a su evolución, y el soporte clave de USD 30 el barril. La vuelta al mercado de Irán y la producción record de Iraq (4,13 millones de barriles diarios) presionan y planchan el precio de este commodity. Esto afecta a nuestro mercado ya que el índice de referencia argentino a nivel mundial (El Merval) posee una presencia fuerte petrolera, en primer lugar por APBR y en segundo por TS, cuyas cotizaciones sufrieron estragos entre otras cosas por la enorme caída en el precio del crudo.

Volviendo al tema de la cotización, hay versiones que indican la visión de la OPEP y Rusia de recortar la producción para ponerle un piso a esta baja que observamos durante los últimos meses.

Durante el miércoles, el precio del WTI experimentó una alta volatilidad, y es de público conocimiento su sobreoferta creciente. Es más, el Departamento de Energía de Estados Unidos confirmó el miércoles que las reservas de crudo en el país aumentaron en 8,4 millones de barriles en la semana que terminó el 22 de enero. El total de inventarios sumó en USA unos 494,9 millones de barriles, niveles no vistos en más de 80 años.

Las novedades al día jueves son las de proponer un recorte de la producción de petróleo del 5% que sería tratado en febrero durante la cumbre de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), decisión que podría impulsar al alza al WTI y donde jugará un papel fundamental Arabia e Irán.

Política y Economía

En nuestro país las miradas de los inversores tienen foco en el tema “Holdouts”, las versiones infieren que las negociaciones están algo trabadas y que esa es la causa por la cual el préstamo de cerca de USD 5.000 millones de bancos no termina de llegar a las arcas del BCRA.

Se habla de una tasa del orden del 7%, a 12-18 meses de plazo.

Se dice que las entidades con las que se cerraría el repo sería entidades con presencia en el país (o intereses en ser colocadores de bonos): HSBC, Deutsche, JP Morgan, Santander, Citi y Francés.

Este préstamo, se supo a últimas horas de ayer viernes, se hizo efectivo, aumentando las reservas del BCRA a USD 30.071 millones.

Así lo confirmaron fuentes bancarias involucradas en la negociación a la agencias Reuters, quienes precisaron que la tasa pactada será conformada por la tasa Libor más 6,15 puntos, lo que hoy implica un interés anual de alrededor del 7,3%.

Por lo pronto se sabe que los buitres, con el fondo NML a la cabeza, está tratando de dilatar las negociaciones lo más posible (se habla de una reunión con el gobierno para el 1 / 2 de febrero), mientras que desde el gobierno nacional dejan entrever que están muy cerca de tener lista la oferta formal (se habla de que estaría lista para la semana que viene en la reunión con Pollack).

Respecto a la licitación de letras del BCRA, la entidad absorbió del mercado el día martes unos $1.611 millones, una cantidad que muestra una caída importante respecto a las primeras semanas de este 2016.

Puntualmente, las tasas de las Lebacs se ubicaron en 30,75%, 29,9%, 29,25%, 28,75%, 28,48%, 28,48% y 28,48% para los plazos de 35, 63, 98, 120, 147, 203 y 252 días, respectivamente.

Cabe mencionar que la semana previa los cortes se habían pactado al 31%, 30%, 29,5%, 29%, 28,49%, 28,5% y 28,48% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, cada uno.

Energía

Finalmente, el martes  se supo que desde el 1 de febrero habrá aumentos en el precio mayorista de la energía a partir del lunes próximo. Dicha medida se anunció mediante la resolución 6 del Ministerio de Energía y Minería, publicada en el BO.

Cabe destacar que los nuevos precios son para la generación de energía y no para la distribución, para estos últimos se espera otra resolución a salir próximamente donde se expongan los cuadros tarifarios.

Un dato a tener en cuenta es que el Gobierno Nacional será quien establecerá las nuevas tarifas para Edenor y Edesur, mientras que cada gobierno provincial tendrá a su cargo publicar las nuevas tarifas para sus distribuidoras.

Uno de los puntos más salientes de la norma es que se establecen cuatro nuevos conjuntos de precios: los no subsidiados, que regirán para las industrias; los subsidiados generales (si no hay ahorro); los precios que se apliquen a quienes reduzcan su consumo; y los que se fijen a aquellos beneficiados con la tarifa social.

El precio no subsidiado se establece en una media de $ 770 por MWh. Hasta esta norma, el valor era de $ 320 por MWh. Traducido en términos inflacionarios, los grandes usuarios pueden llegar a sufrir aumentos de hasta el 700%.

En el caso de los usuarios residenciales, es más difícil vaticinar cuánto será el aumento de la tarifa, ya que cada categoría paga precios diferentes. Se entiende que Aranguren optó por un crecimiento de precios más gradual en este sentido, ya que los hogares pagarán $ 320 por MWh. A fines de abril, se estima, todos estos valores aumentarán nuevamente.

El día Jueves, salió la Resolución 7, que avanzó en dar a conocer algunos detalles más. Por un lado, la norma también establece que la facturación de las dos compañías será mensual, se elimina el Programa de Uso Racional y Eficiente de la Energía (PUREE) que estuvo vigente desde 2005, y se autorizarán cinco cuadros tarifarios: 1) residenciales sin ahorro, pequeñas y medianas demandas, y alumbrado público; 2) residenciales con ahorro del 10% al 20% con respecto a igual período del año anterior; 3) residenciales con ahorro de más del 20%; 4) residenciales con tarifa social y 5) grandes industrias. También se identifican que las condiciones para la tarifa social.

Por otro lado, se confirmó además que las tarifas se actualizarán cada seis meses, y considerarán los aumentos de costos de las empresas, un cálculo que tomará en cuenta desde el plan de inversión de las compañías, la inflación, hasta el tipo de cambio y los precios de los combustibles. Esa revisión estará a cargo del ENRE. También se conoció que las distribuidoras Edenor y Edesur no podrán repartir dividendos.

Finalizando esta semana cargada energéticamente, el Ministro de Energía, Juan José Aranguren dió una conferencia de prensa el viernes anunciando que el precio a abonar en el área metropolitana por KW/h será publicado por el ENRE el lunes próximo, aunque anticipó un aumento del orden esperado.

Cómo terminó la semana

Esta semana el mercado les dio la razón a los alcistas, el mercado tocó piso y revirtió violentamente en forma de "v" al alza, como se observa en el gráfico de abajo, lo cual no alcanza para salvar un mes de Enero flojo, no solo para nuestro Merval sino para las bolsas del mundo, nuestro índice cayó durante el mes un 3,2%.

La semana que viene arranca Febrero con nuevas expectativas y desafíos, donde nuevamente cada analista determinará según su punto de vista la dirección posible del mercado.

Merval al 29-01-16

Opinión

Personalmente y teniendo en consideración un enfoque sistémico, pienso que no hubo razones verdaderas para la baja experimentada durante las primeras 3 semanas del año.

Fue una baja muy dura, que amenazó con romper una tendencia al alza de largo plazo y tener que cambiar la hipótesis de trabajo,. Justo en ese momento la bolsa se "racionaliza" y revierte, quienes vendieron para comprar más abajo y así recortar su pérdida fueron los grandes perjudicados, los que compraron más, lograron promediar al alza y seguramente se hayan recuperado y los que mantuvieron deben seguir aún golpeados pero con esperanza.
Como decía arriba, no veo una crisis inminente, ni acá ni en el mundo es más, luego de la reunión de la FED, la decisión de Japón de pasar su tasa a negativa, los dichos de Draghi, las noticias del WTI [Ver Petróleo], parece que la tormenta ya pasó y el mercado se prepara para arrancar la onda 5, finalizando con euforia y posterior desolación, momento vital a identificar para cerrar posiciones largas.

Este año soy optimista con la bolsa argentina, en especial con empresas ligadas al agro, a los servicios públicos y a la generación de energía.
Considerando siempre las alzas y bajas, espero ver durante el mes de febrero una continuación de la tendencia que se observa claramente en los gráficos, contenida en el canal de suba.

Hasta la próxima. 

Andrés D. Paladino