Resumen Bursátil del 22/02 al 26/02/16

Cómo inició la semana

La semana inició con expectativas de consolidación, con movimientos y volumen que avalen la reversión desde el piso del canal y continúen hasta los 13.500 puntos marcados como objetivo de la bandera alcista detectada en el resumen del viernes 12/02.

Respecto al petróleo, se tendrán los ojos puestos en Irán y sobre su real compromiso en aceptar el acuerdo de la OPEP para congelar la producción, lo que se espera establezca un piso definitivo para la caída del precio del crudo, mirando hacia arriba encontramos una resistencia importante en los USD 35.

Yendo a lo local, se acerca el acuerdo con los Holdouts y hasta que no se concrete sigue siendo rumor (y oportunidad de compra). Como indicamos en el informe de la semana pasada, el juez Griesa confirmó que levantará las medidas cautelares siempre y cuando se deroguen la Ley Cerrojo y Ley de Pago Soberano, justificando su decisión al indicar que las condiciones han cambiado drásticamente en nuestro país, este gesto se suma al ladel mediador Pollack y al de los fondos que aceptaron la oferta, presionando a los fondos más duros como NML y Aurelius para que finalmente negocien y cierren el acuerdo.

Los mercados externos abrieron el lunes al alza, al igual que el WTI, anticipando misma tendencia para nuestro mercado.

Mercado Nacional

Renta Variable

Excelente lunes en la bolsa local, con el Merval trepando un 5,91%, alcanzando los 12.525 puntos con un volumen de $342 millones. APBR se llevó el premio mayor subiendo un 14,14%, seguido de YPFD y PAMP, escalando 7,55% y 6,95% respectivamente.

Claramente la bolsa esta dulce y tomo con optimismo la noticia del viernes a la noche sobre la predisposición de Griesa para levantar las medidas cautelares, esto sumado a buenas noticias de afuera hicieron un día de suba ininterrumpida.

El martes cerró estable, con una leve suba del 0,1% tocando los 12.533 puntos. Los negocios tuvieron un volumen un poco menor al lunes, y en renta variable, siempre hablando de acciones, fue de $223,5 millones. El soporte para observar de corto es ahora de 12.000 puntos.

La gran noticia del miércoles [Ver Política y Economía], permitió una reversión diaria muy importante. Con una apertura claramente bajista de 2,5%, el Merval cerró 0,74% arriba, recuperando los 12500 puntos, acumulando un +11,69% en el mes. El papel que lideró las subas fue FRAN quien subió 4.5% seguida de YPFD y GGAL que ganaron 2.9% y 2% respectivamente. La acción que más cayó fue la de TS que perdió 5.5%, la “momia” no para de dar decepciones, a pesar de ser una empresa prestigiosa con un management fuerte, la realidad es que quien compró TS se perdió muchas oportunidades por un par de dividendos.

Según Portfolio Personal:

“TS presentó sus resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2015 ayer por la tarde. La compañía reportó una pérdida de USD 45 millones –o una pérdida por acción de USD 0.04- frente a la pérdida de USD 356 millones del trimestre anterior, y por debajo de la ganancia de USD 246 reportada en el mismo periodo de 2014. Respecto a las ventas estas también cayeron tanto si se compara con el tercer trimestre de 2015, como respecto al último trimestre de 2014. Así TS reportó ventas por USD 1.420 millones, un 9% menos que el trimestre previo –las ventas habían sido de USD 1.559 millones- y 47% menos que las ventas reportadas en el último trimestre de 2014.”

El jueves fue otro excelente día para nuestra bolsa, trepó un 2,44% hasta los 12.935 puntos con un volumen saludable de $312 millones, que para nuestro mercado es considerable. Mayoría de subas entre las líderes. ALUA subió 6.6%, seguida de TRAN y FRAN que ganaron 5.3% y 4.6% respectivamente.

Ya cerrando la semana, el Merval corrigió el viernes un 0,05% cerrando en los 12.929 puntos, llegando durante el día a un valor máximo de 13.281 puntos, muy cerca del objetivo plantead hace dos semanas.

Renta Fija

Sigue la tendencia alcista en cuanto a los bonos dolarizados, DL (en especial Bonad 2016 y Bonad 2017) y los atados al PBI quienes este año, junto con la escalada del tipo de cambio, lograron tener un gran rendimiento en capital.

Durante la semana se publicitó la emisión de bonos soberanos en pesos a realizarse el jueves 25/02, con el fin de ayudar al BCRA a financiar el déficit fiscal. Se trata de los Bonar 2018 (cupón tasa Badlar privada + 275 puntos básicos) y Bonar 2020 (cupón Badlar privada + 325 puntos).

La colocación fue buena, se obtuvieron unos $12.000 millones, cifra dentro de lo esperado y lógico dado la curva actual de bonos. Hubiera sido otra la historia si lograban captar menos de $10.000 millones. Finalmente, el Bonar 2018 se colocó con tasa promedio de 29,2%, mientras que el Bonas 2020 con una de 29,93%. Se esperan más tramo de emisión de estos bonos el mes que viene.Los principales participantes de la operación fueron los bancos y las compañías de seguros.

YPF anunció una emisión de ON clase XLVI por $1500 millones, con vencimiento en 2021.

Respecto a la licitación semanal de letras del BCRA, por primera vez en la era Sturzeneger no se esterilizó pesos, sino que debió emitir poco más de $5000 millones al mercado. En parte esperable debido a la enorme suma de vencimientos ($36900 millones) y una demanda baja dado la colocación del tesoro del día jueves.

Las tasas de corte se ubicaron en 31,15%, 30%, 29,2% y 28,5% anual, para los plazos de 35, 63, 98 y 119 días, respectivamente, con ajustes marginales de entre 50 y 70 puntos básicos respecto a la última licitación.

Petróleo

Por lo pronto la semana inició con el precio arriba de USD 30 con una suba del 5,7%. La noticia que alentó esta tendencia vino de Goldman Sachs, quien se basó en un informe de Baker Hughes sobre una disminución en las plataformas petroleras, para estimar una reducción de 395.000 barriles diarios para el 2016 dado este nuevo dato.

El martes sin embargo fue un mal día para el crudo, ya que cayó 4,5% hasta los USD 31,87. La volatilidad se está tornando en un hábito y los inversores que siguen el WTI se acostumbraron, por lo que estas cosas, lejos de sorprender, ya empiezan a ser moneda corriente.

La racha negativa continuaba al inicio del miércoles, donde el commodity perdía otro 3% debajo de los USD 31. Puntualmente, el ministro iraní rechazó congelar la oferta debido a la entendible razón de que su país recién ahora con las sanciones impuestas por occidente sin efecto puede aumentarla mientras sus vecinos la fueron aumentando hasta los 10 millones de barriles diarios durante estos últimos meses, hoy en día Irán produce 1 millón de barriles diarios. Esta noticia vuelve aún más improbable un recorte en la producción de petróleo, ya que no se logran poner de acuerdo para siquiera congelarla.

Sin embargo, durante el jueves y al inicio del viernes la tendencia se revirtió y desde los mínimos de USD 30,5 del miércoles, trepó un 11% y se negociaba a niveles de USD 34 el barril, semanalmente marcando un alza del 14,5% impulsada por la posible reunión a mediados de marzo entre principalmente Arabia y Rusia para ver el avance del acuerdo para congelar la producción.

El WTI cierra la semana recortando hasta los USD 32,86 por barril.

Política y Economía

Ya se palpita la apertura del Congreso para el martes 01/03, y la estrategia de la actual gestión para tratar el tema Holdouts de manera rápida y eficiente, recordemos que ciertos movimientos legislativos son necesarios para lograr salir del default técnico que sufre el país.

En línea con este tema, algunas medidas como por ejemplo la demora de los cambios en la coparticipación y la decisión de no cambiar las escalas del impuesto a las ganancias pueden no ayudar con el apoyo y hasta quorum que reciba el gobierno para tratar este asunto.

Respecto al Impuesto a las Ganancias, el martes salió en el BO el Decreto 394/2016 que, entre otras cosas, deroga el Decreto 1242/2013 y obliga a unos 220 mil trabajadores (entre ellos algunos jubilados) a pagar el Impuesto, otra medida que presiona la relación con los gremios.

No es capricho, sucede que la inflación es un problema que ataca muchos frentes y determina acciones fiscales, monetarias y políticas. Se nota esta preocupación ya que la semana pasada el BCRA convalidó una suba de tasas en sus letras y hasta salió al mercado para frenar la suba de la divisa norteamericana, esto sumado a las nuevas emisiones de bonos en pesos donde el tesoro fue a buscar pesos a tasa Badlar más algún incremental, en parte para aliviar la emisión y la presión al BCRA. Será clave el éxito de estas colocaciones para la salud financiera el país.

Durante la jornada del martes, el dólar alcanzó un valor record anual de $15,65 hasta que el BCRA salió durante los últimos minutos de la rueda a intervenir para lograr bajarlo hasta $15,30, sacrificando en el medio USD 120 millones. Las reservas internacionales cayeron por debajo de los USD 29.000 millones, dato no menor.

Volviendo al tema Holdouts, el martes en conferencia de prensa, el Ministro de Hacienda y Finanzas, Alfonso Prat Gay anunció una emisión de deuda por USD 15.000 millones con el objetivo de pagarles a los acreedores y poner punto final al default que sufre la Argentina.

El ministro aseguró que no se usarán reservas internacionales para esta operación, sino que la emisión de deuda se hará simultáneamente con el levantamiento de la cautelar. Sin embargo, las reservas sufrirán una caída de cerca de USD 2.000 millones de los intereses que no se les pudo abonar a los bonistas reestructurados desde mediados del 2014. Los más importantes son los cuatro del Discount y cuatro del Global, más los dos de los Par.

Según trascendidos, se busca captar esos USD 15.000 millones a través de 3 bonos con vencimiento de entre 5 y 10 años, Ley New York o Londres, a una tasa del 7% al 7,5% anual.

La noticia de la semana llegó el miércoles, cuando se filtró el inminente acuerdo entre la Argentina y los fondos más duros (NML y Aurelius). No fue el mediador quién lo anunció, sino el abogado McGill, quien representa a dichos fondos y lo describió como un acuerdo de una transacción de USD 5000 millones. Este dato está sujeto a confirmación.

Energía

La nación anunció al inicio de la semana que el aumento en la tarifa de gas será entre el 40% y el 300%, mencionando que existe una inmensa variabilidad dada la cantidad de tarifas distintas que existen en nuestro país, y solo se sabrá con seguridad cuando el Ente Nacional Regulador de Gas (ENARGAS) publique los nuevos cuadros tarifarios.

Un tema no menor a considerar en el rubro energético es la enorme deuda que el estado tiene con los productores de gas, que hoy día está llegando a los USD 2.000 millones de subsidios impagos correspondientes, en su mayoría, al ‘Plan Gas’ ya mencionado anteriormente en este Blog.

Una nota de ‘El inversor Online’ informa que esta deuda será pagada a través de bonos soberanos (Bonar 2018 y 2024) a emitir próximamente. Para poner en perspectiva la cifra representa una quinta parte de la deuda con los Holdouts. Para nada despreciable.

El efectivo pago de este monto es crucial para que los productores puedan continuar con sus planes de inversiones en el país. La principal afectada es YPF, debido a su enorme cuota de mercado en la industria gasífera. También están afectados grandes actores como Grupo PAE, la francesa TOTAL y la alemana WINTERSHALL, entre otros.

YPF finalmente entregó a la justicia su acuerdo con la petrolera Chevron, firmado en julio de 2013, para la explotación conjunta de Vaca Muerta. También presentó un escrito donde resalta que "El carácter de confidencialidad de estos términos es de práctica habitual en la industria y forma parte de todos los contratos comerciales que cualquier compañía petrolera realiza en el curso normal de sus operaciones", con el objetivo de mantener ciertos datos confidenciales por un tema de seguridad ante competidores y socios.

Cómo terminó la semana

La semana cierra con la noticia del rechazo del juez Griesa al pedido de NML para retrasar la audiencia del próximo martes, se ratificó el día y horario convenidos. La audiencia estaba anunciada para que las partes expongan sus argumentos a favor y en contra del requerimiento de la Argentina para que Griesa levante el bloqueo a los pagos de deuda pública reestructurada que pesa sobre el país.

A la fecha Argentina alcanzó acuerdos con los fondos EM Limited y Montreux Partners por 850 millones y 300 millones de dólares, respectivamente. También lo hicieron Capital Markets Financial Services, que cobrará 110 millones de dólares, cinco fondos menores con acreencias por 450 millones de dólares y bonistas italianos que recibirán cerca de mil millones.

Análisis Personal

Se dice que el gobierno buscará cerrar la derogación de las Leyes Cerrojo y Pago Soberano antes del fin de marzo, momento en el cual será momento de evaluar la actual visión que fui expresando en estas columnas semanales. Habrá que observar con ojo quirúrgico los gráficos y evaluar de forma integral que podría suceder cuanto tanta expectativa se transforme en realidad y la Argentina no esté más en default.

Por lo pronto son semanas con muchas noticias, tanto internas como externas. Referido a lo primero, sin duda la citación a indagatoria de la ex Presidente CFK, su ministro de economía y el ex Presidente del BCRA dará mucho que hablar durante la semana próxima, la causa es la venta de dólar futuro realizado por la entidad que presidía Vanoli, este tema llevará a mucho debate, posiblemente marchas y mucha especulación política, sin embargo pienso que no es un driver a nivel bursátil. Esta bien un poco de circo para que haya entretenimiento, pero los analistas bursátiles van a tener los ojos enfocados principalmente en noticias que realmente influyan en la cotización y condiciones de los valores negociables.

Esa es mi justificación por la cual se hablará poco y nada de ese tema en estas columnas.

Ahora yendo a información relevante, el viernes al final de la rueda se conoció un gigante préstamo de China a APBR, por lo cual esta acción mostrará mucha volatilidad la semana próxima, a tenerlo presente.

Difícil de ignorar fue el movimiento de TS 'La Momia' el viernes, subiendo un 6,02%, al día de hoy no encuentro una causa que me satisfaga pero seguramente algo habrá, cuestión de esperar y seguir informado.

Cerrando el análisis con el Merval, como vemos en el gráfico de arriba, esta cerca de cumplir el objetivo de la bandera alcista, he visto algunos analistas que marcan un H-C-Hi, el cual podría ser pero no me termina de convencer el hombro derecho, por eso veo el gráfico como un rebote a reversión, con formación técnica de bandera alcista, donde sube fuerte, casi exponencial luego se toma una pausa donde el volumen se contrae para luego despegar nuevamente hasta el objetivo determinado por el mástil.

Atención a los bancos, quienes están en máximos históricos tanto en ADR como los de la BCBA. Están en buen momento para un trading de corto plazo.

Hasta la próxima.

Andrés D. Paladino

F5 - Acción a tener en cuenta - Febrero 2016

Veamos el gráfico:

TGNO4 cerró el día de hoy Lunes 22-02 a $7,35.

La semana corta del carnaval la acción experimento un movimiento inusual, muy extraño a mi juicio. Como se puede observar, el día 11-02 el papel abrió en $7,85 y cerró en $7,50, un 4,4% abajo, un mal día y hasta ahí nada inusual.

El día siguiente abre $7,87, un 5% arriba y todo el momentum para despegar y cerrar la semana de la mejor manera para encarar la siguiente pero... se plancho (o la plancharon), salieron a vender (o salió a vender), son esas cosas que los operadores profesionales que están en la mesa podrían explicar mejor que un simple analista que hace esto de hobby, pero la verdad es que la acción cerró en $7,46, un 0,5% debajo del día anterior, formando un patrón bastante poco común.

De ahí durante toda la semana pasada recorta el 38,2% de Fibonacci, llegando a un mínimo de $7,05 a punto de sacarnos pero sin lograr cruzar el soporte.

Hoy a tono con el humor del mercado local, sube pero con un martillo invertido, otra señal de frustración para los alcistas.

En cuanto a indicadores, el Parabolic SAR aún dice que la tendencia de fondo es alcista, mientras que el ADX marca que el movimiento observado en las últimas 8 ruedas no corresponde a una tendecia, sino más bien una corrección, los indicadores MACD y el la Triple EMA dieron señales de venta.

Un dato positivo es que la WMA de 50 ruedas resistió el impacto y funcionó como soporte para contener esta baja que según vemos en el gráfico forma una congestión entre los $7,05 y los $7,90.

En definitiva y considerando las expectativas no creo que sea momento de vender siempre y cuando no salte el STOP, que para eso lo colocamos, y espero un buen progreso durante este semana.

Hasta la próxima.

Andres D. Paladino

Resumen Bursátil del 15/02 al 19/02/16

Cómo inició la semana

Debido al día del presidente (Mr. President’s Day) en USA, Wall Street no registrará operaciones durante el día lunes, sin embargo los mercados del mundo abrieron en alza, en particular Londres, Alemania, Francia, Italia y España avanzaban 2.2%, 3.1%, 3.7%, 4.2% y 3.5% respectivamente.

Asia también reporta al inicio de la semana noticias alentadoras, por un lado China tras una semana sin operaciones cerró 0,6% abajo y Japón 7,1% arriba.

El Petróleo también subía moderadamente un 1,5% buscando volver a operar por arriba de los USD 30.

Respecto a lo local, los ojos están puestos en Griesa y si el juez concederá a nuestro país el “stay” para así poder emitir nueva deuda y en el dólar que terminó la semana pasada en $14,95 un valor que cuestiona en cierta medida las políticas tomadas por el BCRA estas últimas semanas, reduciendo la tasa de licitación de las letras.

Aunque se reconoce cierto éxito en la actual gestión ya que logró reducir significativamente la base monetaria, se considera que no será posible mantener la inflación debajo del 25% este año si sigue en este rumbo.

Sorprendió para bien el dato de liquidación de divisas por parte del sector agroexportador, fue récord el número reportado hasta el 05/02, los USD 3.026 millones, la cifra más alta en la historia en este período.

No fue la soja quien se destacó, sino el maíz. Se estima que la quita de las retenciones al trigo y al maíz, la devaluación del peso y la eliminación del cepo fueron las razones de esta liquidación tan alta.

Mercado Nacional

Renta Variable

Jornada con pocos negocios el lunes debido al feriado en USA, nuestra bolsa cerró con una suba del 1,6% llegando a los 11.454 puntos, las petroleras lideraron el alza en sintonía con la recomposición de los precios internacionales. YPF, TS y APBR treparon un 2,87%, 2,59% y 2,55% respectivamente.

El día martes el Merval ganó 0,8% en una rueda volátil y apoyada en el sector financiero, el volumen va en ascenso registrando poco más de $200 millones en acciones.

Excelente rueda el miércoles, donde el Merval opero al alza en un 4,4% principalmente impulsado por el precio del WTI y el avance de la cotización del dólar. Se llegó a los 12.059 puntos con las petroleras y el sector financiero picando en punta, en particular APBR y FRAN con subas del 8,56% y 7,63%, respectivamente.

El jueves la bolsa local terminó con un leve retroceso de 0,6% debajo de los 12.000 puntos, se puede interpretar tranquilamente como una toma de ganancias. El soporte a vigilar en estos momentos es el de 11.500 puntos.

Cerramos la semana con otra toma de ganancias que hizo retroceder al Merval un 1,37% hasta los 11.826, aún por encima del soporte de 11.500.

Semanalmente subió un nada despreciable 4,8% acumulando en el año un 1,3%, recuperándose del peor inicio en décadas.

Renta Fija

Por su parte, al inicio de la semana, los bonos en dólares y DL siguieron su racha positiva volviendo a presentar alzas, aunque el premio se los llevan los atados al PBI.

La tendencia se mantuvo el martes y miércoles, lógicamente apoyada por la apreciación del dólar, las negociaciones en NY y para el caso de los bonos que ajustan por CER, los datos de la inflación.

Bajo este análisis, el dólar vendedor llego a los $15, toda una señal desde la salida del cepo.

Durante el jueves la tendencia fue mayoritariamente positiva, aunque desacelerando por la tarde en línea con la primera intervención del BCRA saliendo a vender USD para frenar la escalada del dólar.

Se informó que se licitarán dos nuevos bonos atados a tasa BADLAR el 25 de febrero, el Bonar 18 y el Bonar 20, con el objetivo de captar $ 20.000 millones.

Respecto a la licitación semanal de letras del BCRA, el organismo retiró unos $11.500 millones ante una oferta de $44.200 millones, como se esperaba accedió a convalidar una tasa marginalmente más elevada respecto a la semana pasada.

Puntualmente, la de 35 días –letra que concentra el 80% de la demanda- quedó en 30.5%, por arriba del 30.2% de la semana pasada. Por su parte, las tasas de corte a 63, 99, 119, 147, 203 y 252 días se ubicaron en 29,5%, 28,5%, 28%, 27%, 27,25% y 27,5%, respectivamente.

Petróleo

Comienzo de semana con una buena noticia en la decisión de Arabia, Rusia, Qatar y Venezuela de congelar la producción de petróleo, quizá no era la mejor noticia posible pero sin duda suma a la teoría del piso en el precio del WTI que para el día lunes operaba cerca de los USD 29,5 el barril.

La pregunta era si otros grandes productores como Irán e Iraq se sumarían a esta decisión.

Durante el martes se especulaba sobre si Irán apoyaría la decisión, dado que está ampliando su producción tras el levantamiento de las sanciones al país ocurridas en enero pasado, mientras tanto el precio del WTI subía otro 2,7%, cerrando el día con una suba del 5,7%.

El miércoles las buenas noticias continuaron al conocerse el apoyo de Irán a la medida, logrando que el petróleo vuelva a negociarse por encima de los USD 30. Importa la opinión de Goldman Sachs sobre el tema (recordemos que ellos lograron anticipar el desplome antes que nadie), mencionando en un informe que la medida podría ser percibida por los inversores como liviana dado que se esperaba más compromiso, léase un recorte en la producción.

Aun así, durante el miércoles el WTI mantenía la suba semanal, esta vez del 2,6% tocando los USD 31.

Durante el jueves y principio del viernes, el precio del crudo retrocedía pero lograba mantenerse por encima de los USD 30 el barril. La noticia más significativa desde mi óptica fueron las palabras del viceministro de energía de Rusia, indicando que actualmente el mercado está sobre abastecido en casi 2 millones de barriles por día y que el acuerdo mencionado más arriba podría reducir ese superávit a la mitad.

Para cerrar la semana, el viernes recortó un 2,9% posicionándose en USD 31,95, una semana volátil pero positiva se podría resumir para este commodity.  

Política y Economía

En lo político destaco al inicio de esta semana la irresponsable y poco seria decisión de apartar a Graciela Bevacqua de la dirección del INDEC, un instituto que supo ser en algún momento sumamente profesional y confiable, pero mientras siga manejado por el poder ejecutivo siempre será pasible de este tipo de atropellos, una verdadera lástima. Lo cierto es que las estadísticas llevan tiempo para realizarse de forma correcta, en especial luego de tanto tiempo de intervención, sesgo y autoritarismo. Los tiempos políticos se deben adaptar a los técnicos para lograr sustentabilidad y profesionalismo en los proyectos y no al revés, es algo que debemos reflexionar como sociedad por más de comprender la necesidad de ciertos índices para abordar políticas públicas, quizá se podía llegar a un punto intermedio, sin dejar de trabajar para el objetivo final y no realizar este tipo de decisiones impulsivas.

Respecto a la inflación, la Ciudad de Buenos Aires anunció una suba en su índice de precios del 4% en enero (este es el número por el cual ajusta el CER de los bonos atados al mismo), mientras que el número dado por el Congreso y consultoras privadas dio un poco menos.

Abordando ahora el tema Holdouts, el martes a la noche se conoció por intermedio del mediador Pollack la noticia de una nueva aceptación de la oferta argentina por aproximadamente USD 96 millones, adicionalmente se dice que se sumarían más acreedores alcanzando los USD 600 millones. Por su parte, se confirmó por escrito que los acuerdos alcanzados están supeditados a la derogación de la Leyes Cerrojo y Pago Soberano de parte del Congreso, y el levantamiento de la medida cautelar de Griesa.

El jueves los fondos que no aceptaron la propuesta solicitaron que el juez niegue el pedido de “stay” para la Argentina, como era de esperar, alegando un trato discriminatorio del país con sus acreedores apuntando directamente al fondo Dart.

Bajo este tema es toda una señal la visita de Barack Obama al país, el 24 y 25 de marzo por primera vez desde que G. Bush Jr. Visitó al entonces presidente Néstor Kirchner hace 9 años.

Importante anuncio sobre el aumento del mínimo no imponible para el impuesto a las ganancias, pasará de $15.000 a $30.000 brutos para los casados con dos hijos, medida que volcaría al mercado unos $37.000 millones según versiones oficiales.

Fue una promesa de campaña y anunciado frente a sindicalistas en la casa rosada por el presidente Mauricio Macri, quien indicó que la medida será retroactiva al 1 de enero de este año.

Sin embargo, algunos que no pagaban este impuesto ahora lo harán y tampoco hubo cambios en la tabla de las alícuotas (fija desde el año 2000) por el momento.

Otro dato económico relevante fue el déficit en la balanza comercial durante el año 2015 de USD 3305 millones, primero desde 1999. Se habló de que más del 50% de este déficit fue originado durante el último bimestre del año.

Energía

La semana arranco muy complicada, con temperaturas extremas que sumadas a la humedad forman una sensación térmica no apta para el ser humano, esto sumado a los cortes de luz, algunos preventivos, y la baja tensión generan un cóctel difícil de tragar manteniendo el buen humor.

El martes fueron cerca de 250.000 usuarios que sufrieron cortes, demostrando la gravedad de la situación. Lo que asusta en verdad es que esta vez no solo colapsó la distribución sino que tampoco alcanzó la generación de energía para abastecer la demanda.

La situación es tan delicada que CAMMESA tuvo que solicitar a Grandes Usuarios que disminuyan sus consumos, frente a este escenario, Enarsa está apurando una licitación para aportar 1.000 MW para reforzar el sistema de generación.

Sucede que este sistema consiste en la instalación de pequeñas centrales a gasoil con motores altamente ineficientes y de por sí con un combustible caro, una práctica llevada a cabo por la anterior gestión con el nombre de “Energía Distribuida” que la gestión actual había decidido por obvias razones técnicas y de factibilidad abandonar. Sin embargo, la situación de emergencia obliga a recurrir a este sistema.

Para tener una idea, la generación de este tipo cuesta alrededor de 3 veces más que la energía producida en centrales térmicas a gas natural, y ronda los USD 200 por MWh.

Cómo terminó la semana

La semana cerró con otra noticia favorable desde mi punto de vista, donde Griesa afirmó que esta dispuesto a otorgar el "stay" a nuestro país siempre  y cuando se derogue la Ley Cerrojo y Pago Soberano, y se les pague a los Holdouts, lo cual no solo habilitaría el pago congelado de los bonos ley NY sino que también permitiría el ingreso de créditos internacionales.

El gráfico se ve saludable, en tendencia alcista y siguiendo el canal de suba que venimos marcando hace 3 semanas, es cierto que hubo toma de ganancias el jueves y viernes pero aún asi y dadas las noticias positivas de esta semana espero que continúe su curso hasta los 13.500 que marco la bandera señalada la semana pasada.

Análisis personal

Semana interesante desde el punto de vista bursátil, tuvimos los tres primeros días de suba, en especial el miércoles, y los últimos dos de corrección, avalando las "alzas y bajas" de la bolsa, pero lo que nos importa a nosotros es la tendencia y el futuro movimiento del mercado.

Dicho eso, mi opinión se mantiene como la semana pasada, la brújula apunta al norte y de a poco los mayores problemas que mantenían a nuestra bolsa planchada (Holdouts, precio del WTI, dolar atrasado, condiciones desfavorables para invertir, Etc.) de a poco se van normalizando (falta un largo camino por recorrer) y pienso que hubo momentos para ver la película desde afuera o hasta shortearse pero luego del desplome desde el Ballotage hasta la 3° semana de Enero ya es tarde para ello, la bolsa revirtió contra los pronósticos de los analistas más pesimistas y es momento de sacar ganancias de nuestras inversiones.

Importante para destacar el giro del BCRA al elevar nuevamente las tasas por encima del 30% para las LEBAC's a 35 días, una excelente opción para los inversores más conservadores ya que nos otorga el interés a descuento, a diferencia de una Caución o Plazo Fijo con un riesgo muy bajo.

En mi resumen del 06-02 me mostré optimista sobre los bonos dolarizados anticipando el rally alcista del tipo de cambio USD/$, lo puede leer aquí:

http://adpaladino.blogspot.com.ar/2016/02/resumen-bursatil-del-0102-al-050216.html

Y luego observar como se comportaron dichos bonos, para resumir del 10-02 a hoy 20-02 fueron 8 días hábiles:

AY24: 4,3%

AO20: 3,6%

DICA: 3,6%

PARA: 5,5%

AA17: 4,3%

Seguirán asi ?

Hasta la próxima y buen fin de semana.

Andrés D. Paladino

Resumen Bursátil del 08/02 al 12/02/16

Cómo inició la semana

Esta semana fue corta en nuestro mercado por los feriados del carnaval (Lunes 08 y Martes 09 de Febrero), sin embargo el mundo siguió girando y al inicio de la semana bursátil argentina debimos considerar lo que estuvo pasando durante nuestros días de relax y descanso.

Técnicamente el Merval venía de una buena primera semana de Febrero, donde consolidó la reversión iniciada la última semana de Enero, ante un inminente acuerdo con los “Holdouts” pero con una tormenta externa principalmente por el precio del WTI y bajas muy fuertes en bancos europeos, esta mini semana al inicio se vio como una prueba de fuego para nuestra bolsa.

Mercado Nacional

·         Renta Variable

Basándonos en el movimiento de los ADR’s, al inicio del día miércoles se esperaba una apertura negativa, la pregunta fue que tan negativa sería. Las empresas que más perdieron durante el lunes y el martes fueron lógicamente TS, YPF y APBR con caídas del 7% en promedio.

Siempre hablando de los ADR, las eléctricas EDN y PAMP, aunque con mucha volatilidad, cerraron en un rojo más moderado en 1% y 3,4%, respectivamente, mientras que los bancos FRAN, GGAL y BMA operaron mixtos.

Nuestro mercado digirió 3 ruedas en una y terminó 0,5% abajo, alcanzando los 11.346 puntos con un volumen que no llegó a los $180 millones.

Las mayores caídas ayer fueron para ALUA , TS, ERAR, YPFD, COME y APBR que perdieron 4.3%, 3.5%, 3.3%, 2.3%, 1.5% y 1% respectivamente. Mientras que al alza operaron BMA, PAMP y GGAL que ganaron 3.8%; 1.9% y 1.6% respectivamente.

El jueves fue un mal día para la renta variable, cayó 2,96% con un volumen considerable de $213 millones, a 11.010 puntos, en sintonía con los mercados externos. La buena noticia es que no quebró el soporte psicológico de número redondo de 11.000 puntos.

Atado al desplome del crudo, APBR perdió 5.3%, seguida por ALUAR, ERAR y TRAN que perdieron 4.5%, 4.4% y 4.2% respectivamente.

Cerramos el viernes con un alza considerable de 2,41% llegando a los 11.276 puntos habiendo operado unos $176 millones, de alguna forma revirtiendo la rueda del jueves.

Las mayores alzas vinieron por el lado de las petroleras debido al fuertísimo rebote del crudo durante el día, APBR +5,38% e YPF +6,33%.

·         Renta Fija

El miércoles comienza con versiones que hablan de una emisión de deuda por parte de la provincia de Buenos Aires por alrededor de $60.000 millones, también hay rumores para Mendoza, Neuquén y Entre Ríos.

Los títulos públicos pagaderos en USD y DL operaron durante dicho día en forma positiva, fundamentalmente impulsados por la apreciación del USD vs. $ y de las noticias positivas sobre las negociaciones con los Holdouts.

El jueves los títulos públicos, enfocado en los drivers arriba mencionados operaron con mayoría de subas; en especial, nuevamente, los nominados en dólares o DL. Estos subieron hasta 3.5%. Los de pesos, en cambio, con un resultado mixto.

Excelente semana para los bonos en dólares, en especial los de larga duración como DICA y PARA (Ley Argentina) y DICY y PARY (Ley NY) en línea con el avance en las negociaciones de nuestro país con sus acreedores.

Respecto a la licitación de las LEBAC, la demanda fue de unos $48.200 millones, logrando esterilizar unos $13.300 millones, cifra similar a la semana pasada.

Las tasas se ubicaron en 29,25%, 27.6%, 28,5%, 27,78%, 27,74% y 27,74% para los plazos de 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente y manteniendo la curva levemente invertida.

Petróleo

El WTI cerró el martes por debajo de los USD 28, acumulando una caída cercana al 9% en dos ruedas, una volatilidad interesante por lo menos, y de nuevo a soportes extremos donde existe máxima tensión a una ruptura de estos valores que habilitaría serios problemas financieros en el sector petrolero.

Para avivar el fuego, se reportó como un fracaso la reunión entre Venezuela y Arabia para recortar la producción.

Durante el miércoles volvió a caer 3,6% más, tocando los USD 26,4 y marcando nuevos mínimos. Haciendo una cacería de brujas, las causas siguen siendo más de lo mismo, por un lado la sobre oferta y por el otro la preocupación por la demanda, y las versiones sobre un nuevo orden mundial en cuanto a energía rotando hacia las fuentes renovables. Si esta fuera la razón, no sería nada nuevo para los actores principales de este commodity y saben muy bien cómo superarla, quizá el problema realmente provenga de un conflicto geopolítico sobre el abastecimiento de energía a Europa y tensiones entre los países inmersos en esta cuestión.

Hasta el jueves el precio siguió a la baja, llegando a tocar los USD 26,2 y perdiendo en la semana un asombroso 15%; sin embargo el viernes rebota fuerte casi 10% a niveles de USD 29.

Reviven las versiones sobre un recorte en la producción luego de las declaraciones del Ministro de Energía de Emiratos Árabes Unidos que se suma a la presión de Venezuela para al menos congelar la producción actual de crudo.

Política y Economía

En lo externo y durante la semana, más precisamente el miércoles, es de destacar la presencia de Yellen (Presidente de la FED) en el congreso de USA para su testimonio semianual. Los inversores estaban atentos a sus testimonios tratando de analizar los próximos movimientos del organismo, y en particular sobre el movimiento de las tasas iniciado en diciembre.

El testimonio en cuestión no fue tomado para nada bien por el mercado, Yellen se mostró reacia a postergar una nueva suba de tasas, aunque su discurso quedo a libre interpretación ya que habló tanto a favor como en contra de esta medida.

Sus declaraciones al día siguiente, y a diferencia del miércoles, pusieron paños fríos y los inversores las usaron como excusa para el rebote, en referencia dijo que la FED no descarta la posibilidad de tasas de interés negativas considerando la política monetaria de algunos Bancos Centrales (Japón, Suecia, Dinamarca y Suiza).

En lo local, esta mini semana arrancó siguiendo los temas de la pasada, básicamente inflación, paritarias, datos positivos respecto al fin de semana largo (turismo) y sobre la fragmentación del FPV.

Hablando de lo financiero, se detalló la oferta del gobierno a los fondos “buitres”, y se aclaró que los fondos para su pago vendrán de nueva emisión de deuda, y estarían en su totalidad en el orden de los USD 6.500 millones, claro que todo esto deberá pasar por el Congreso de la Nación.

Las expectativas son buenas, tanto de que pase por el poder legislativo como de ser aceptada por los Holdouts, el escenario es diferente al de mediados del 2014 ya que tanto el mediador Daniel Pollack como el secretario del tesoro de USA, Jack Lew, apuntaron a la buena fe de la Argentina para resolver de una vez por todas este conflicto.

No todas son positivas, ya que a pesar de que algunos fondos aceptaron la propuesta, los más pesados siguen siendo reacios a la misma, siendo más específicos nos referimos a NML Capital, Aurelius, Olifant y Blue Angel. Habrá que ver si el lobby es suficiente para que los mismos acepten, el tiempo dirá.

El jueves a la noche hubieron novedades provenientes de NY, Griesa comenzó a establecer plazos a los Holdouts hasta el 16 de febrero para argumentar porque no deberían levantar las restricciones que pesan en nuestro país, noticia positiva.

Energía

Edesur informó que en el año 2015 tuvo una ganancia neta de $1342 millones, sin embargo su Capital de Trabajo (Activo corriente – Pasivo corriente) sigue siendo negativo en el orden de los $3.800 millones.

Salió el jueves una noticia sobre el Programa Estímulo a la Inyección Excedente de Gas Natural, en la jerga conocido simplemente como “Plan Gas”, en donde se informa una deuda que tiene el estado con los productores de este fluido por USD 1700 millones, correspondientes a pagos pendientes desde mediados del año pasado.

Actualmente hay 24 productores de gas inscriptos en este programa y su primo el “Plan Gas II” (Programa similar pero para empresas con inyección reducida), en donde los más perjudicados son lógicamente los que mayor volumen aportan al sistema, a saber YPF, Grupo PAE, Total Austral y Wintershall, en ese orden.

La deuda es pagadera en pesos al tipo de cambio oficial en el momento de inyección en el PIST/D, por lo que al no recibir el cobro en tiempo y forma las empresas cobrarán con un dólar a $9, cuando hoy día la divisa norteamericana está rozando los $15. Más allá de la pérdida por la depreciación de nuestra moneda, fuentes cercanas a los productores esperan aunque sea el pago en estas condiciones para lograr un alivio en su situación financiera que de por sí está golpeada debido a la caída libre del precio del crudo.

También cabe destacar el anunció de CGC (atentos inversores de COME), sobre el descubrimiento de un yacimiento de petróleo en la cuenca Austral, en una zona que había adquirido de PESA en abril del año pasado, este descubrimiento se suma a otro de gas anunciado en septiembre de 2015, también en la cuenca Austral, de un caudal estimado de 100.000 m3/día.

Cómo terminó la semana

Como podemos apreciar en el gráfico, nuestro índice tuvo una pequeña contracción respecto al cierre del viernes pasado, sin embargo y considerando como se movieron las bolsas del resto del mundo podríamos decir que soportó bastante bien las vicisitudes externas.

La estructura alcista se mantiene en un único canal de suba que luego de una reversión en "v" se toma una pequeña pausa, queda a la espera de novedades y viento a favor para seguir avanzando.

Haciendo una lectura un poco más fina, se puede apreciar la formación de una bandera alcista, figura técnica no del todo fiable pero de confirmarse ubica al Merval en torno a los 13.500 puntos por lo menos, veremos si progresa o se frustra durante la semana próxima.

Análisis Personal

Semana corta para nuestra bolsa pero para nada aburrida, pasamos de una reacción muy tranquila el miércoles a una baja fuerte el jueves para cerrar en una suba igual de fuerte el viernes.

Hay que estar atentos a los drivers internacionales, a la posible crisis de los bancos europeos, la evolución del WTI, la política monetaria de la FED, y más relacionado a lo local en la novela con los Holdouts.

En términos políticos el tema paritarias será un tópico a tocar en las semanas venideras, junto con algunos datos que demuestren el tan aclamado cambio que los ciudadanos argentinos eligieron en su mayoría; respecto a eso a esta altura se podrían aventurar algunas cifras o tendencias generales de la salud económica y financiera argentina.

Personalmente creo que mientras siga existiendo la expectativa de que nuestro país se convierta en emergente, y el dolar se siga apreciando contra el peso existirán oportunidades en la bolsa, sin embargo existe preocupación considerando algunas variables como por ejemplo el rally alcista del oro, los pésimos balances de los bancos europeos y la posible suba de tasas de a FED.

Es un combo que hay que ir analizando lo más sistémicamente posible para lograr tomar las mejores decisiones de inversión.

Hasta la próxima.

Andrés D. Paladino