Resumen Bursátil del 08/02 al 12/02/16

Cómo inició la semana

Esta semana fue corta en nuestro mercado por los feriados del carnaval (Lunes 08 y Martes 09 de Febrero), sin embargo el mundo siguió girando y al inicio de la semana bursátil argentina debimos considerar lo que estuvo pasando durante nuestros días de relax y descanso.

Técnicamente el Merval venía de una buena primera semana de Febrero, donde consolidó la reversión iniciada la última semana de Enero, ante un inminente acuerdo con los “Holdouts” pero con una tormenta externa principalmente por el precio del WTI y bajas muy fuertes en bancos europeos, esta mini semana al inicio se vio como una prueba de fuego para nuestra bolsa.

Mercado Nacional

·         Renta Variable

Basándonos en el movimiento de los ADR’s, al inicio del día miércoles se esperaba una apertura negativa, la pregunta fue que tan negativa sería. Las empresas que más perdieron durante el lunes y el martes fueron lógicamente TS, YPF y APBR con caídas del 7% en promedio.

Siempre hablando de los ADR, las eléctricas EDN y PAMP, aunque con mucha volatilidad, cerraron en un rojo más moderado en 1% y 3,4%, respectivamente, mientras que los bancos FRAN, GGAL y BMA operaron mixtos.

Nuestro mercado digirió 3 ruedas en una y terminó 0,5% abajo, alcanzando los 11.346 puntos con un volumen que no llegó a los $180 millones.

Las mayores caídas ayer fueron para ALUA , TS, ERAR, YPFD, COME y APBR que perdieron 4.3%, 3.5%, 3.3%, 2.3%, 1.5% y 1% respectivamente. Mientras que al alza operaron BMA, PAMP y GGAL que ganaron 3.8%; 1.9% y 1.6% respectivamente.

El jueves fue un mal día para la renta variable, cayó 2,96% con un volumen considerable de $213 millones, a 11.010 puntos, en sintonía con los mercados externos. La buena noticia es que no quebró el soporte psicológico de número redondo de 11.000 puntos.

Atado al desplome del crudo, APBR perdió 5.3%, seguida por ALUAR, ERAR y TRAN que perdieron 4.5%, 4.4% y 4.2% respectivamente.

Cerramos el viernes con un alza considerable de 2,41% llegando a los 11.276 puntos habiendo operado unos $176 millones, de alguna forma revirtiendo la rueda del jueves.

Las mayores alzas vinieron por el lado de las petroleras debido al fuertísimo rebote del crudo durante el día, APBR +5,38% e YPF +6,33%.

·         Renta Fija

El miércoles comienza con versiones que hablan de una emisión de deuda por parte de la provincia de Buenos Aires por alrededor de $60.000 millones, también hay rumores para Mendoza, Neuquén y Entre Ríos.

Los títulos públicos pagaderos en USD y DL operaron durante dicho día en forma positiva, fundamentalmente impulsados por la apreciación del USD vs. $ y de las noticias positivas sobre las negociaciones con los Holdouts.

El jueves los títulos públicos, enfocado en los drivers arriba mencionados operaron con mayoría de subas; en especial, nuevamente, los nominados en dólares o DL. Estos subieron hasta 3.5%. Los de pesos, en cambio, con un resultado mixto.

Excelente semana para los bonos en dólares, en especial los de larga duración como DICA y PARA (Ley Argentina) y DICY y PARY (Ley NY) en línea con el avance en las negociaciones de nuestro país con sus acreedores.

Respecto a la licitación de las LEBAC, la demanda fue de unos $48.200 millones, logrando esterilizar unos $13.300 millones, cifra similar a la semana pasada.

Las tasas se ubicaron en 29,25%, 27.6%, 28,5%, 27,78%, 27,74% y 27,74% para los plazos de 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente y manteniendo la curva levemente invertida.

Petróleo

El WTI cerró el martes por debajo de los USD 28, acumulando una caída cercana al 9% en dos ruedas, una volatilidad interesante por lo menos, y de nuevo a soportes extremos donde existe máxima tensión a una ruptura de estos valores que habilitaría serios problemas financieros en el sector petrolero.

Para avivar el fuego, se reportó como un fracaso la reunión entre Venezuela y Arabia para recortar la producción.

Durante el miércoles volvió a caer 3,6% más, tocando los USD 26,4 y marcando nuevos mínimos. Haciendo una cacería de brujas, las causas siguen siendo más de lo mismo, por un lado la sobre oferta y por el otro la preocupación por la demanda, y las versiones sobre un nuevo orden mundial en cuanto a energía rotando hacia las fuentes renovables. Si esta fuera la razón, no sería nada nuevo para los actores principales de este commodity y saben muy bien cómo superarla, quizá el problema realmente provenga de un conflicto geopolítico sobre el abastecimiento de energía a Europa y tensiones entre los países inmersos en esta cuestión.

Hasta el jueves el precio siguió a la baja, llegando a tocar los USD 26,2 y perdiendo en la semana un asombroso 15%; sin embargo el viernes rebota fuerte casi 10% a niveles de USD 29.

Reviven las versiones sobre un recorte en la producción luego de las declaraciones del Ministro de Energía de Emiratos Árabes Unidos que se suma a la presión de Venezuela para al menos congelar la producción actual de crudo.

Política y Economía

En lo externo y durante la semana, más precisamente el miércoles, es de destacar la presencia de Yellen (Presidente de la FED) en el congreso de USA para su testimonio semianual. Los inversores estaban atentos a sus testimonios tratando de analizar los próximos movimientos del organismo, y en particular sobre el movimiento de las tasas iniciado en diciembre.

El testimonio en cuestión no fue tomado para nada bien por el mercado, Yellen se mostró reacia a postergar una nueva suba de tasas, aunque su discurso quedo a libre interpretación ya que habló tanto a favor como en contra de esta medida.

Sus declaraciones al día siguiente, y a diferencia del miércoles, pusieron paños fríos y los inversores las usaron como excusa para el rebote, en referencia dijo que la FED no descarta la posibilidad de tasas de interés negativas considerando la política monetaria de algunos Bancos Centrales (Japón, Suecia, Dinamarca y Suiza).

En lo local, esta mini semana arrancó siguiendo los temas de la pasada, básicamente inflación, paritarias, datos positivos respecto al fin de semana largo (turismo) y sobre la fragmentación del FPV.

Hablando de lo financiero, se detalló la oferta del gobierno a los fondos “buitres”, y se aclaró que los fondos para su pago vendrán de nueva emisión de deuda, y estarían en su totalidad en el orden de los USD 6.500 millones, claro que todo esto deberá pasar por el Congreso de la Nación.

Las expectativas son buenas, tanto de que pase por el poder legislativo como de ser aceptada por los Holdouts, el escenario es diferente al de mediados del 2014 ya que tanto el mediador Daniel Pollack como el secretario del tesoro de USA, Jack Lew, apuntaron a la buena fe de la Argentina para resolver de una vez por todas este conflicto.

No todas son positivas, ya que a pesar de que algunos fondos aceptaron la propuesta, los más pesados siguen siendo reacios a la misma, siendo más específicos nos referimos a NML Capital, Aurelius, Olifant y Blue Angel. Habrá que ver si el lobby es suficiente para que los mismos acepten, el tiempo dirá.

El jueves a la noche hubieron novedades provenientes de NY, Griesa comenzó a establecer plazos a los Holdouts hasta el 16 de febrero para argumentar porque no deberían levantar las restricciones que pesan en nuestro país, noticia positiva.

Energía

Edesur informó que en el año 2015 tuvo una ganancia neta de $1342 millones, sin embargo su Capital de Trabajo (Activo corriente – Pasivo corriente) sigue siendo negativo en el orden de los $3.800 millones.

Salió el jueves una noticia sobre el Programa Estímulo a la Inyección Excedente de Gas Natural, en la jerga conocido simplemente como “Plan Gas”, en donde se informa una deuda que tiene el estado con los productores de este fluido por USD 1700 millones, correspondientes a pagos pendientes desde mediados del año pasado.

Actualmente hay 24 productores de gas inscriptos en este programa y su primo el “Plan Gas II” (Programa similar pero para empresas con inyección reducida), en donde los más perjudicados son lógicamente los que mayor volumen aportan al sistema, a saber YPF, Grupo PAE, Total Austral y Wintershall, en ese orden.

La deuda es pagadera en pesos al tipo de cambio oficial en el momento de inyección en el PIST/D, por lo que al no recibir el cobro en tiempo y forma las empresas cobrarán con un dólar a $9, cuando hoy día la divisa norteamericana está rozando los $15. Más allá de la pérdida por la depreciación de nuestra moneda, fuentes cercanas a los productores esperan aunque sea el pago en estas condiciones para lograr un alivio en su situación financiera que de por sí está golpeada debido a la caída libre del precio del crudo.

También cabe destacar el anunció de CGC (atentos inversores de COME), sobre el descubrimiento de un yacimiento de petróleo en la cuenca Austral, en una zona que había adquirido de PESA en abril del año pasado, este descubrimiento se suma a otro de gas anunciado en septiembre de 2015, también en la cuenca Austral, de un caudal estimado de 100.000 m3/día.

Cómo terminó la semana

Como podemos apreciar en el gráfico, nuestro índice tuvo una pequeña contracción respecto al cierre del viernes pasado, sin embargo y considerando como se movieron las bolsas del resto del mundo podríamos decir que soportó bastante bien las vicisitudes externas.

La estructura alcista se mantiene en un único canal de suba que luego de una reversión en "v" se toma una pequeña pausa, queda a la espera de novedades y viento a favor para seguir avanzando.

Haciendo una lectura un poco más fina, se puede apreciar la formación de una bandera alcista, figura técnica no del todo fiable pero de confirmarse ubica al Merval en torno a los 13.500 puntos por lo menos, veremos si progresa o se frustra durante la semana próxima.

Análisis Personal

Semana corta para nuestra bolsa pero para nada aburrida, pasamos de una reacción muy tranquila el miércoles a una baja fuerte el jueves para cerrar en una suba igual de fuerte el viernes.

Hay que estar atentos a los drivers internacionales, a la posible crisis de los bancos europeos, la evolución del WTI, la política monetaria de la FED, y más relacionado a lo local en la novela con los Holdouts.

En términos políticos el tema paritarias será un tópico a tocar en las semanas venideras, junto con algunos datos que demuestren el tan aclamado cambio que los ciudadanos argentinos eligieron en su mayoría; respecto a eso a esta altura se podrían aventurar algunas cifras o tendencias generales de la salud económica y financiera argentina.

Personalmente creo que mientras siga existiendo la expectativa de que nuestro país se convierta en emergente, y el dolar se siga apreciando contra el peso existirán oportunidades en la bolsa, sin embargo existe preocupación considerando algunas variables como por ejemplo el rally alcista del oro, los pésimos balances de los bancos europeos y la posible suba de tasas de a FED.

Es un combo que hay que ir analizando lo más sistémicamente posible para lograr tomar las mejores decisiones de inversión.

Hasta la próxima.

Andrés D. Paladino