Cómo inició la semana
Debido al día del
presidente (Mr. President’s Day) en USA, Wall Street no registrará operaciones
durante el día lunes, sin embargo los mercados del mundo abrieron en alza, en
particular Londres, Alemania, Francia, Italia y España avanzaban 2.2%, 3.1%,
3.7%, 4.2% y 3.5% respectivamente.
Asia también reporta al
inicio de la semana noticias alentadoras, por un lado China tras una semana sin
operaciones cerró 0,6% abajo y Japón 7,1% arriba.
El Petróleo también
subía moderadamente un 1,5% buscando volver a operar por arriba de los USD 30.
Respecto a lo local,
los ojos están puestos en Griesa y si el juez concederá a nuestro país el
“stay” para así poder emitir nueva deuda y en el dólar que terminó la semana
pasada en $14,95 un valor que cuestiona en cierta medida las políticas tomadas
por el BCRA estas últimas semanas, reduciendo la tasa de licitación de las
letras.
Aunque se reconoce
cierto éxito en la actual gestión ya que logró reducir significativamente la
base monetaria, se considera que no será posible mantener la inflación debajo
del 25% este año si sigue en este rumbo.
Sorprendió para bien el
dato de liquidación de divisas por parte del sector agroexportador, fue récord
el número reportado hasta el 05/02, los USD 3.026 millones, la cifra más alta
en la historia en este período.
No fue la soja quien se
destacó, sino el maíz. Se estima que la quita de las retenciones al trigo y al
maíz, la devaluación del peso y la eliminación del cepo fueron las razones de
esta liquidación tan alta.
Mercado Nacional
Renta Variable
Jornada con pocos
negocios el lunes debido al feriado en USA, nuestra bolsa cerró con una suba
del 1,6% llegando a los 11.454 puntos, las petroleras lideraron el alza en
sintonía con la recomposición de los precios internacionales. YPF, TS y APBR
treparon un 2,87%, 2,59% y 2,55% respectivamente.
El día martes el Merval
ganó 0,8% en una rueda volátil y apoyada en el sector financiero, el volumen va
en ascenso registrando poco más de $200 millones en acciones.
Excelente rueda el
miércoles, donde el Merval opero al alza en un 4,4% principalmente impulsado
por el precio del WTI y el avance de la cotización del dólar. Se llegó a los
12.059 puntos con las petroleras y el sector financiero picando en punta, en
particular APBR y FRAN con subas del 8,56% y 7,63%, respectivamente.
El jueves la bolsa
local terminó con un leve retroceso de 0,6% debajo de los 12.000 puntos, se
puede interpretar tranquilamente como una toma de ganancias. El soporte a vigilar
en estos momentos es el de 11.500 puntos.
Cerramos la semana con otra toma de ganancias que hizo retroceder al Merval un 1,37% hasta los 11.826, aún por encima del soporte de 11.500.
Semanalmente subió un nada despreciable 4,8% acumulando en el año un 1,3%, recuperándose del peor inicio en décadas.
Renta Fija
Por su parte, al inicio
de la semana, los bonos en dólares y DL siguieron su racha positiva volviendo a
presentar alzas, aunque el premio se los llevan los atados al PBI.
La tendencia se mantuvo
el martes y miércoles, lógicamente apoyada por la apreciación del dólar, las
negociaciones en NY y para el caso de los bonos que ajustan por CER, los datos
de la inflación.
Bajo este análisis, el
dólar vendedor llego a los $15, toda una señal desde la salida del cepo.
Durante el jueves la
tendencia fue mayoritariamente positiva, aunque desacelerando por la tarde en
línea con la primera intervención del BCRA saliendo a vender USD para frenar la
escalada del dólar.
Se informó que se
licitarán dos nuevos bonos atados a tasa BADLAR el 25 de febrero, el Bonar 18 y
el Bonar 20, con el objetivo de captar $ 20.000 millones.
Respecto a la
licitación semanal de letras del BCRA, el organismo retiró unos $11.500
millones ante una oferta de $44.200 millones, como se esperaba accedió a
convalidar una tasa marginalmente más elevada respecto a la semana pasada.
Puntualmente, la de 35
días –letra que concentra el 80% de la demanda- quedó en 30.5%, por arriba del
30.2% de la semana pasada. Por su parte, las tasas de corte a 63, 99, 119, 147,
203 y 252 días se ubicaron en 29,5%, 28,5%, 28%, 27%, 27,25% y 27,5%,
respectivamente.
Petróleo
Comienzo de semana con
una buena noticia en la decisión de Arabia, Rusia, Qatar y Venezuela de
congelar la producción de petróleo, quizá no era la mejor noticia posible pero
sin duda suma a la teoría del piso en el precio del WTI que para el día lunes
operaba cerca de los USD 29,5 el barril.
La pregunta era si
otros grandes productores como Irán e Iraq se sumarían a esta decisión.
Durante el martes se especulaba
sobre si Irán apoyaría la decisión, dado que está ampliando su producción tras
el levantamiento de las sanciones al país ocurridas en enero pasado, mientras
tanto el precio del WTI subía otro 2,7%, cerrando el día con una suba del 5,7%.
El miércoles las buenas
noticias continuaron al conocerse el apoyo de Irán a la medida, logrando que el
petróleo vuelva a negociarse por encima de los USD 30. Importa la opinión de
Goldman Sachs sobre el tema (recordemos que ellos lograron anticipar el desplome
antes que nadie), mencionando en un informe que la medida podría ser percibida
por los inversores como liviana dado que se esperaba más compromiso, léase un
recorte en la producción.
Aun así, durante el
miércoles el WTI mantenía la suba semanal, esta vez del 2,6% tocando los USD
31.
Durante el jueves y
principio del viernes, el precio del crudo retrocedía pero lograba mantenerse
por encima de los USD 30 el barril. La noticia más significativa desde mi
óptica fueron las palabras del viceministro de energía de Rusia, indicando que
actualmente el mercado está sobre abastecido en casi 2 millones de barriles por
día y que el acuerdo mencionado más arriba podría reducir ese superávit a la
mitad.
Para cerrar la semana, el viernes recortó un 2,9% posicionándose en USD 31,95, una semana volátil pero positiva se podría resumir para este commodity.
Política y Economía
En lo político destaco
al inicio de esta semana la irresponsable y poco seria decisión de apartar a
Graciela Bevacqua de la dirección del INDEC, un instituto que supo ser en algún
momento sumamente profesional y confiable, pero mientras siga manejado por el
poder ejecutivo siempre será pasible de este tipo de atropellos, una verdadera
lástima. Lo cierto es que las estadísticas llevan tiempo para realizarse de
forma correcta, en especial luego de tanto tiempo de intervención, sesgo y
autoritarismo. Los tiempos políticos se deben adaptar a los técnicos para
lograr sustentabilidad y profesionalismo en los proyectos y no al revés, es
algo que debemos reflexionar como sociedad por más de comprender la necesidad
de ciertos índices para abordar políticas públicas, quizá se podía llegar a un
punto intermedio, sin dejar de trabajar para el objetivo final y no realizar
este tipo de decisiones impulsivas.
Respecto a la
inflación, la Ciudad de Buenos Aires anunció una suba en su índice de precios
del 4% en enero (este es el número por el cual ajusta el CER de los bonos
atados al mismo), mientras que el número dado por el Congreso y consultoras
privadas dio un poco menos.
Abordando ahora el tema
Holdouts, el martes a la noche se conoció por intermedio del mediador Pollack
la noticia de una nueva aceptación de la oferta argentina por aproximadamente
USD 96 millones, adicionalmente se dice que se sumarían más acreedores
alcanzando los USD 600 millones. Por su parte, se confirmó por escrito que los
acuerdos alcanzados están supeditados a la derogación de la Leyes Cerrojo y
Pago Soberano de parte del Congreso, y el levantamiento de la medida cautelar
de Griesa.
El jueves los fondos
que no aceptaron la propuesta solicitaron que el juez niegue el pedido de
“stay” para la Argentina, como era de esperar, alegando un trato discriminatorio
del país con sus acreedores apuntando directamente al fondo Dart.
Bajo este tema es toda
una señal la visita de Barack Obama al país, el 24 y 25 de marzo por primera
vez desde que G. Bush Jr. Visitó al entonces presidente Néstor Kirchner hace 9 años.
Importante anuncio
sobre el aumento del mínimo no imponible para el impuesto a las ganancias,
pasará de $15.000 a $30.000 brutos para los casados con dos hijos, medida que
volcaría al mercado unos $37.000 millones según versiones oficiales.
Fue una promesa de
campaña y anunciado frente a sindicalistas en la casa rosada por el presidente
Mauricio Macri, quien indicó que la medida será retroactiva al 1 de enero de
este año.
Sin embargo, algunos
que no pagaban este impuesto ahora lo harán y tampoco hubo cambios en la tabla
de las alícuotas (fija desde el año 2000) por el momento.
Otro dato económico
relevante fue el déficit en la balanza comercial durante el año 2015 de USD
3305 millones, primero desde 1999. Se habló de que más del 50% de este déficit
fue originado durante el último bimestre del año.
Energía
La semana arranco muy
complicada, con temperaturas extremas que sumadas a la humedad forman una
sensación térmica no apta para el ser humano, esto sumado a los cortes de luz,
algunos preventivos, y la baja tensión generan un cóctel difícil de tragar
manteniendo el buen humor.
El martes fueron cerca
de 250.000 usuarios que sufrieron cortes, demostrando la gravedad de la
situación. Lo que asusta en verdad es que esta vez no solo colapsó la
distribución sino que tampoco alcanzó la generación de energía para abastecer
la demanda.
La situación es tan
delicada que CAMMESA tuvo que solicitar a Grandes Usuarios que disminuyan sus
consumos, frente a este escenario, Enarsa está apurando una licitación para
aportar 1.000 MW para reforzar el sistema de generación.
Sucede que este sistema
consiste en la instalación de pequeñas centrales a gasoil con motores altamente
ineficientes y de por sí con un combustible caro, una práctica llevada a cabo
por la anterior gestión con el nombre de “Energía Distribuida” que la gestión
actual había decidido por obvias razones técnicas y de factibilidad abandonar.
Sin embargo, la situación de emergencia obliga a recurrir a este sistema.
Para tener una idea, la
generación de este tipo cuesta alrededor de 3 veces más que la energía
producida en centrales térmicas a gas natural, y ronda los USD 200 por MWh.
Cómo terminó la semana
La semana cerró con otra noticia favorable desde mi punto de vista, donde Griesa afirmó que esta dispuesto a otorgar el "stay" a nuestro país siempre y cuando se derogue la Ley Cerrojo y Pago Soberano, y se les pague a los Holdouts, lo cual no solo habilitaría el pago congelado de los bonos ley NY sino que también permitiría el ingreso de créditos internacionales.
El gráfico se ve saludable, en tendencia alcista y siguiendo el canal de suba que venimos marcando hace 3 semanas, es cierto que hubo toma de ganancias el jueves y viernes pero aún asi y dadas las noticias positivas de esta semana espero que continúe su curso hasta los 13.500 que marco la bandera señalada la semana pasada.
Análisis personal
Semana interesante desde el punto de vista bursátil, tuvimos los tres primeros días de suba, en especial el miércoles, y los últimos dos de corrección, avalando las "alzas y bajas" de la bolsa, pero lo que nos importa a nosotros es la tendencia y el futuro movimiento del mercado.
Dicho eso, mi opinión se mantiene como la semana pasada, la brújula apunta al norte y de a poco los mayores problemas que mantenían a nuestra bolsa planchada (Holdouts, precio del WTI, dolar atrasado, condiciones desfavorables para invertir, Etc.) de a poco se van normalizando (falta un largo camino por recorrer) y pienso que hubo momentos para ver la película desde afuera o hasta shortearse pero luego del desplome desde el Ballotage hasta la 3° semana de Enero ya es tarde para ello, la bolsa revirtió contra los pronósticos de los analistas más pesimistas y es momento de sacar ganancias de nuestras inversiones.
Importante para destacar el giro del BCRA al elevar nuevamente las tasas por encima del 30% para las LEBAC's a 35 días, una excelente opción para los inversores más conservadores ya que nos otorga el interés a descuento, a diferencia de una Caución o Plazo Fijo con un riesgo muy bajo.
En mi resumen del 06-02 me mostré optimista sobre los bonos dolarizados anticipando el rally alcista del tipo de cambio USD/$, lo puede leer aquí:
http://adpaladino.blogspot.com.ar/2016/02/resumen-bursatil-del-0102-al-050216.html
Y luego observar como se comportaron dichos bonos, para resumir del 10-02 a hoy 20-02 fueron 8 días hábiles:
AY24: 4,3%
AO20: 3,6%
DICA: 3,6%
PARA: 5,5%
AA17: 4,3%
Seguirán asi ?
Hasta la próxima y buen fin de semana.
Andrés D. Paladino
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