Cómo inició la semana
Arrancamos la
primera semana de febrero, una semana que empezó con un humor renovado por parte
de los toros dada la última semana de enero, donde se observó en el mercado
argentino una recuperación vigorosa.
Una toma de
ganancias seguida de una suba con una pendiente más aplanada sería algo lógico
y hasta sano para continuar transitando el canal de suba por donde transita el
Merval.
La semana pasada
terminó con la noticia del cierre del esperado préstamo por USD 5.000 millones,
algunos anuncios bursátiles como el pago de dividendos de CAPU y con evidencias
de que la corrección que viene desde el Ballotage puede haber llegado a su fin,
esta semana se verá cómo reacciona el mercado y que nuevas noticias y
expectativas regirán su movimiento.
Mercado Nacional
- Renta Variable
Los ojos al inicio
de la semana estuvieron puestos en el rubro eléctrico (donde las acciones de
EDN, TRAN y PAMP vinieron de subir 12,8 %, 11,8% y 11,3% respectivamente la
semana pasada), y si vendría una toma de ganancias o por el contrario la ola
compradora seguiría avanzando sobre la cotización de las acciones de este
rubro.
Una noticia que
consideré muy importante al inicio de esta semana, fue el anuncio de la venta
de acciones por parte de la empresa Consultatio (CTIO), donde según las
versiones los empresarios Constantini y Reyes venderán en conjunto, 9.800.000
acciones en un plano no mayor a 60 días.
El Merval inició la semana con cortando una
racha de 7 ruedas consecutivas de suba, cayó un 0,5% hasta los 11.251 puntos,
observándose una toma de ganancias en las acciones del rubro energético, y una
caída en las acciones del rubro petrolero por las malas noticias externas [VER
“Petróleo”]. El volumen fue bajo, de unos $163 millones; dato positivo para los
alcistas.
El día martes
nuestro mercado operó a la par de los externos, y recortó por segundo día
consecutivo esta vez un 1,6% alcanzando los 11.074 puntos, las mayores bajas
lógicamente se observaron en el sector petrolero, con APBR, TS e YPF a la
cabeza. Vale la nota para PAMP, que trepo un 4%, a contramano del sector y
reportó la mayor suba en el Merval durante este día.
El importante rebote del crudo impactó
positivamente en la plaza local durante el día miércoles, donde nuestro índice
ganó un 0,4% alcanzando los 11.121 puntos. Sin embargo, hay que tomar este dato
con pinzas ya que la mayoría de las acciones cayeron y el volumen considerable
de $ 388 millones no es del todo veraz
por la noticia del día lunes relacionada a CTIO.
Esta empresa del Panel General negoció un
sorprendente e inusual $220 millones por la venta masiva anunciada más arriba;
ahora bien, considerando esto, nuestro índice continuó estable sin tendencia
definida durante la semana.
El
Merval terminó el día jueves con una suba del 2,7%, alcanzando los 11.421
puntos con un volumen de casi $226 millones, dato positivo. Sube con aumento de
volumen.
Fue
una rueda de subas generalizadas, donde las petroleras tomaron la posta.
Por último, durante el viernes, la bolsa operó con una leve baja de 0,18%, en 11.400 puntos; el volumen fue de $190 millones, las mayores bajas las sufrieron APBR e YPF, sin embargo TS resistió y cerró 0,98% arriba.
- Renta Fija
Los títulos públicos iniciaron la semana estables
y firmes entre las expectativas de las reuniones en NY y ante la suba del tipo
de cambio originada por el inicio de mes sumado a las bajas liquidaciones de
las cerealeras. Los bonos dolarizados y los DL fueron los de mayores ganancias.
La firmeza del
dólar siguió manteniendo positivos a los bonos DL durante el martes y miércoles,
mientras que los atados al dólar, al CER o con tasas variables reportaron leves
subas.
La
tendencia alcista de los bonos en dólares y DL se mantuvo durante el fin de la
semana, en línea con el dólar oficial.
Como
dato adicional, a mediados de la semana se conoció que S&P subió las
calificaciones de deuda soberana argentina en moneda local, tanto de largo como
de corto plazo, también subió la tendencia de la calificación de largo plazo en
moneda local de “negativa” a “estable”.
En
tanto respecto a deuda en moneda extranjera se mantiene en “SD”, ante el
default declarado en 2014. No todas son rosas, ya que también proyectó una
inflación del 35% con un crecimiento nulo en parte por la recesión y
depreciación de nuestro mayor socio comercial en la región (Brasil), la
incertidumbre de China y la baja de los commodities agrarios.
Petróleo
De los mínimos
marcados el día 20/01 a USD 26,5, el petróleo inició la semana con leves bajas,
cotizando USD 32,3. Más allá de las novedades comentadas en el informe anterior
sobre el posible acuerdo de los países de la OPEP, con Rusia a la cabeza, para
ponerle un piso al precio del crudo, se suma la predisposición de Arabia a llegar
a un acuerdo siempre y cuando exista cooperación de todas las partes.
Se supo también
durante el inicio de la semana que la producción en el mes de enero fue récord,
en gran parte por el levantamiento de las sanciones a Irán y la gran oferta
reportada por Iraq y Arabia.
El martes comenzó con una mala noticia para el
WTI que en parte explicó la baja del precio del commodity durante el día lunes
e inicio del martes (9% abajo en menos de dos días).
La noticia en cuestión fue la calificación por
parte de los analistas de Goldman Sachs de “altamente improbable” la acción
coordinada de la OPEP y países como Rusia, la cual fue ratificada por delegados
de la misma OPEP aludiendo que aún no hay acuerdo para sostener una reunión que
ayude a impulsar los precios del crudo. Las expectativas acumuladas la semana
pasada pierden impulso, al igual que el precio del petróleo, que al inicio del
martes cotizó cerca de los USD 30, valor importante a respetar como piso
técnico.
El día miércoles
inició con muchos rumores y pocas definiciones, nada certero aún en cuanto a un
consenso entre los mayores productores de crudo del mundo. El dato fueron los
inventarios informados por el Instituto Americano del Petróleo que sostuvo
subieron en 3,8 millones durante la semana que terminó el 29/01; valor menor
respecto a la semana anterior.
A medida que avanzó el día miércoles, el
WTI rebotó muy fuerte terminando 8% arriba logrando sostenerse por encima de
los USD 32, suba que puede ser explicada por la caída del dólar que permitió un re acomodamiento de los precios de los commodities en general, y la aún
expectativa del acuerdo entre los países de la OPEP y Rusia. Otra noticia a
favor durante el fin de la semana bursátil fue la salida a la luz de una encuesta de Bloomberg
donde afirma que los precios del WTI podrían recuperar entre 15 USD a 46 USD a
fines del IV trimestre de este año.
Política y Economía
El préstamo de los
bancos externos llevó a iniciar esta semana con unas reservas en el orden de
los USD 30.000 millones.
Respecto a los
Holdouts, considerado el principal driver a corto plazo, se esperaba una
reunión de Caputo con Pollack para los próximos días, donde trascendidos periodísticos
apuntaban a una oferta en firme a los mencionados Holdouts más los “Me Too” con
una quita de entre el 20 % y 30 %.
Dicha reunión se concretó el día lunes a la
tarde donde hubo comunicados tanto desde el Ministerio de Hacienda nacional
como de la oficina del mediador, a saber:
I.
Es oficial la presentación de
nuestro país de una oferta de pago, sin embargo se desmintieron las versiones
periodísticas que hablaban de la quita del 20 % al 30% y se confirmó la
intención de lograr la quita de los intereses punitorios, quienes representan
un 70% del total del reclamo. Lo último relevante del comunicado establece que
un eventual acuerdo pasará por el Congreso.
II.
En cuanto al comunicado de
Pollack, confirmó la reunión con los tenedores de bonos holdouts en sus
oficinas, habló de la discusión de ideas informales para la resolución del
reclamo que hoy día totaliza unos USD 9.000 millones aunque aclaró que no se
llegó a ningún acuerdo. Se espera que continúen las reuniones entre las partes.
La noticia
financiera local más relevante del martes fue sin duda el preacuerdo con los
bonistas italianos anunciado por el Ministro de Hacienda y Finanzas.
La estrategia es
clara, demostrar en NY la voluntad para negociar y ponerle fin de una vez por
todas al default técnico en el que se encuentra nuestro país y poder abrirse al
crédito externo.
Volviendo al pre
acuerdo (Será acuerdo cuando se logré derogar en el Congreso la Ley Cerrojo),
sería un pago al contado de USD 1350 millones por una deuda nominal de USD 900
millones, reconociendo alrededor de USD 1,5 por cada USD adeudado.
Pray Gay anunció
que el valor del acuerdo representa un 15% del total que aún está en default.
Respecto a temas políticos, durante el día
miércoles la discusión por las paritarias empezó a subir de tono cuando el
gremio docente rechazo de forma categórica la propuesta del gobierno
bonaerense, por otro lado el Presidente y el sindicalista Hugo Moyano
mantuvieron una reunión reservada donde se habría intentado acordar un tope de
las negociaciones (del 30% máximo) a cambio de un aumento en los fondos para
las obras sociales y el aumento del mínimo no imponible para ganancias.
Más allá del tema paritarias, la noticia
del día fue la ruptura del bloque kirchnerista en diputados, donde el ex
titular de la Anses, Diego Bossio junto con otros 17 diputados formaron el
“Bloque Justicialista”. Con esta movida el FPV deja de ser la primer monoría en
el congreso.
Este tema lo considero importante ya que a
partir de marzo el gobierno intentará a través del congreso impulsar la
derogación de la Ley Cerrojo para así poder cerrar el acuerdo con los Holdouts.
Relacionado a esto último, versiones indicaron
para fin del día miércoles desde fuentes cercanas al mediador Pollack que las
negociaciones estarían avanzando y existirían progresos.
Dichas versiones se demostraron correctas el viernes, cuando se anunció con bombos y platillos la oferta formal a los Holdouts, donde el gobierno propone pagar USD 6500 millones, representando una quita del 25%. Es la primer oferta desde que la sentencia paso a ser firme.
Ya se sabe que Montreux Partners y Dart Management aceptarán dicha oferta.
El Secretario de Finanzas, Luis Caputo, se mostró satisfecho por el resultado de las negociaciones.
Recordemos que este ofrecimiento se encuentra sujeto a aprobación del Congreso de la Nación.
Dichas versiones se demostraron correctas el viernes, cuando se anunció con bombos y platillos la oferta formal a los Holdouts, donde el gobierno propone pagar USD 6500 millones, representando una quita del 25%. Es la primer oferta desde que la sentencia paso a ser firme.
Ya se sabe que Montreux Partners y Dart Management aceptarán dicha oferta.
El Secretario de Finanzas, Luis Caputo, se mostró satisfecho por el resultado de las negociaciones.
Recordemos que este ofrecimiento se encuentra sujeto a aprobación del Congreso de la Nación.
El resultado de la
licitación de letras del BCRA esta semana fue una aspiración fuerte; retiró
cerca de $ 130.000 millones (equivalentes al 2,2% de la base monetaria).
Se explicó de
fuentes de la entidad que se quiso contraer los agregados monetarios debido a
que la tasa de inflación durante el mes de enero se mantuvo por encima de los
objetivos buscados.
Con respecto a las
tasas, la entidad logró obtener una nueva baja marginal de la misma en todos
los plazos, manteniendo la curva levemente invertida. A 35 días la tasa fue del
30,50%, a 63 días del 29,5%, a 98 del 28,8%, a 147 de 27,98% y para los plazos
mayores en 28%.
Energía
El lunes se
oficializaron los nuevos cuadros tarifarios para Edenor y Edesur, quienes
confirman el aumento cercano y en promedio de 500% en los cargos fijos y del
1000% en los variables, relacionados al precio de la energía eléctrica. Adicionalmente
las facturas ahora serán mensuales y no bimestrales.
La resolución 01/216
del ENRE se puede consultar aquí:
Luego del anuncio
del aumento del precio de la energía eléctrica, versiones oficiales apuntan a
una operación similar con el Gas Natural, el hidrocarburo y fuente de energía
por lejos más utilizado en nuestro país (abarca cerca del 50% de la matriz energética).
El aumento será
tanto en el precio del gas, como también en las tarifas de transporte y
distribución que operan las licenciatarias. Se habla de una aumento del 400%
para el mes de Marzo.
Durante la
semana, lo más relevante a nivel energético fue el dato de los cerca de USD
4.000 millones que Argentina se ahorró durante el 2015 de importación de
energía y el aumento de calificación a Edenor por parte
de Moody’s.
No deseo
extenderme demasiado en el tema para que la entrada no se haga demasiado
extensa, por lo que dejo ambas notas en mi Twitter personal @adpaladino para el
que le interese esta información.
Cómo terminó la semana
El Merval durante la semana subió 0,9%, en medio de una extrema volatilidad del precio del WTI, de los rumores sobre la finalmente oferta formal a los Holdouts, de tensiones internas sobre paritarias, y demás yerbas.
Como se observa en el gráfico, la reversión en "v" ya por volumen y magnitud podemos calificarla como tal, dejando de lado la temida corrección a más baja.
La semana siguiente será corta debido a los feriados por carnaval, pero no así en el mundo ni para nuestros ADR's allá en la plaza de NY.
Estaremos atentos a lo que suceda la semana próxima, donde seguramente se empiece a hablar sobre la aprobación de la oferta a los tenedores de bonos en default en el Congreso y si la misma será aceptada por todos los fondos buitre.
Análisis Personal
Como se observa en el gráfico, la reversión en "v" ya por volumen y magnitud podemos calificarla como tal, dejando de lado la temida corrección a más baja.
La semana siguiente será corta debido a los feriados por carnaval, pero no así en el mundo ni para nuestros ADR's allá en la plaza de NY.
Estaremos atentos a lo que suceda la semana próxima, donde seguramente se empiece a hablar sobre la aprobación de la oferta a los tenedores de bonos en default en el Congreso y si la misma será aceptada por todos los fondos buitre.
Análisis Personal
Semana bastante movida, muchos rumores y vaivenes tanto internos como externos.
Finalizamos bien desde el punto de vista bursátil, con una buena noticia ligada a la economía pero con incertidumbres relacionadas al WTI y cierto descontento a nivel doméstico por despidos masivos estatales, cesantías y aumentos en los servicios públicos, medidas nada populares pero que están siendo tomadas pra de alguna forma intentar equilibrar el déficit fiscal.
En lo netamente relacionado al mercado, pienso que durante la semana que viene y hasta que salga a noticia de que nuestra oferta ha sido aceptada por todos los Holdouts es un buen momento para tomar posiciones cortas, siempre con timing técnico y si se puede, también fundamental.
Recordemos lo sucedido el año pasado, cuando los rumores del cambio de gobierno impulsaron nuestra bolsa a máximos históricos y cuando el rumor se hizo noticia inició una corrección de la cual aún el mercado no se recuperó, de ahí la famosa frase de la bolsa "Comprar con el rumor, vender con la noticia".
Un rubro para destacar en estos momentos son los bancos, que han podido romper la formación técnica de H-C-H que habían formado y dadas estas condiciones tienen chance de hacer un buen rally alcista, a tenerlos presente en sus versiones ADR para poder aprovechar buenos trades.
Para renta fija y ya pensando a largo plazo, los bonos dolarizados como AY24, AO20, DICA, PARA, AA17 siguen subiendo sin prisa pero sin pausa, siguen ofreciendo una TIR en dólares inusualmente alta en cualquier otro lugar del mundo y son una excelente alternativa a otro tipo de inversiones con USD.
Hasta la próxima.
Andrés D. Paladino
No hay comentarios:
Publicar un comentario