Resumen Bursátil del 22/02 al 26/02/16

Cómo inició la semana

La semana inició con expectativas de consolidación, con movimientos y volumen que avalen la reversión desde el piso del canal y continúen hasta los 13.500 puntos marcados como objetivo de la bandera alcista detectada en el resumen del viernes 12/02.

Respecto al petróleo, se tendrán los ojos puestos en Irán y sobre su real compromiso en aceptar el acuerdo de la OPEP para congelar la producción, lo que se espera establezca un piso definitivo para la caída del precio del crudo, mirando hacia arriba encontramos una resistencia importante en los USD 35.

Yendo a lo local, se acerca el acuerdo con los Holdouts y hasta que no se concrete sigue siendo rumor (y oportunidad de compra). Como indicamos en el informe de la semana pasada, el juez Griesa confirmó que levantará las medidas cautelares siempre y cuando se deroguen la Ley Cerrojo y Ley de Pago Soberano, justificando su decisión al indicar que las condiciones han cambiado drásticamente en nuestro país, este gesto se suma al ladel mediador Pollack y al de los fondos que aceptaron la oferta, presionando a los fondos más duros como NML y Aurelius para que finalmente negocien y cierren el acuerdo.

Los mercados externos abrieron el lunes al alza, al igual que el WTI, anticipando misma tendencia para nuestro mercado.

Mercado Nacional

Renta Variable

Excelente lunes en la bolsa local, con el Merval trepando un 5,91%, alcanzando los 12.525 puntos con un volumen de $342 millones. APBR se llevó el premio mayor subiendo un 14,14%, seguido de YPFD y PAMP, escalando 7,55% y 6,95% respectivamente.

Claramente la bolsa esta dulce y tomo con optimismo la noticia del viernes a la noche sobre la predisposición de Griesa para levantar las medidas cautelares, esto sumado a buenas noticias de afuera hicieron un día de suba ininterrumpida.

El martes cerró estable, con una leve suba del 0,1% tocando los 12.533 puntos. Los negocios tuvieron un volumen un poco menor al lunes, y en renta variable, siempre hablando de acciones, fue de $223,5 millones. El soporte para observar de corto es ahora de 12.000 puntos.

La gran noticia del miércoles [Ver Política y Economía], permitió una reversión diaria muy importante. Con una apertura claramente bajista de 2,5%, el Merval cerró 0,74% arriba, recuperando los 12500 puntos, acumulando un +11,69% en el mes. El papel que lideró las subas fue FRAN quien subió 4.5% seguida de YPFD y GGAL que ganaron 2.9% y 2% respectivamente. La acción que más cayó fue la de TS que perdió 5.5%, la “momia” no para de dar decepciones, a pesar de ser una empresa prestigiosa con un management fuerte, la realidad es que quien compró TS se perdió muchas oportunidades por un par de dividendos.

Según Portfolio Personal:

“TS presentó sus resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2015 ayer por la tarde. La compañía reportó una pérdida de USD 45 millones –o una pérdida por acción de USD 0.04- frente a la pérdida de USD 356 millones del trimestre anterior, y por debajo de la ganancia de USD 246 reportada en el mismo periodo de 2014. Respecto a las ventas estas también cayeron tanto si se compara con el tercer trimestre de 2015, como respecto al último trimestre de 2014. Así TS reportó ventas por USD 1.420 millones, un 9% menos que el trimestre previo –las ventas habían sido de USD 1.559 millones- y 47% menos que las ventas reportadas en el último trimestre de 2014.”

El jueves fue otro excelente día para nuestra bolsa, trepó un 2,44% hasta los 12.935 puntos con un volumen saludable de $312 millones, que para nuestro mercado es considerable. Mayoría de subas entre las líderes. ALUA subió 6.6%, seguida de TRAN y FRAN que ganaron 5.3% y 4.6% respectivamente.

Ya cerrando la semana, el Merval corrigió el viernes un 0,05% cerrando en los 12.929 puntos, llegando durante el día a un valor máximo de 13.281 puntos, muy cerca del objetivo plantead hace dos semanas.

Renta Fija

Sigue la tendencia alcista en cuanto a los bonos dolarizados, DL (en especial Bonad 2016 y Bonad 2017) y los atados al PBI quienes este año, junto con la escalada del tipo de cambio, lograron tener un gran rendimiento en capital.

Durante la semana se publicitó la emisión de bonos soberanos en pesos a realizarse el jueves 25/02, con el fin de ayudar al BCRA a financiar el déficit fiscal. Se trata de los Bonar 2018 (cupón tasa Badlar privada + 275 puntos básicos) y Bonar 2020 (cupón Badlar privada + 325 puntos).

La colocación fue buena, se obtuvieron unos $12.000 millones, cifra dentro de lo esperado y lógico dado la curva actual de bonos. Hubiera sido otra la historia si lograban captar menos de $10.000 millones. Finalmente, el Bonar 2018 se colocó con tasa promedio de 29,2%, mientras que el Bonas 2020 con una de 29,93%. Se esperan más tramo de emisión de estos bonos el mes que viene.Los principales participantes de la operación fueron los bancos y las compañías de seguros.

YPF anunció una emisión de ON clase XLVI por $1500 millones, con vencimiento en 2021.

Respecto a la licitación semanal de letras del BCRA, por primera vez en la era Sturzeneger no se esterilizó pesos, sino que debió emitir poco más de $5000 millones al mercado. En parte esperable debido a la enorme suma de vencimientos ($36900 millones) y una demanda baja dado la colocación del tesoro del día jueves.

Las tasas de corte se ubicaron en 31,15%, 30%, 29,2% y 28,5% anual, para los plazos de 35, 63, 98 y 119 días, respectivamente, con ajustes marginales de entre 50 y 70 puntos básicos respecto a la última licitación.

Petróleo

Por lo pronto la semana inició con el precio arriba de USD 30 con una suba del 5,7%. La noticia que alentó esta tendencia vino de Goldman Sachs, quien se basó en un informe de Baker Hughes sobre una disminución en las plataformas petroleras, para estimar una reducción de 395.000 barriles diarios para el 2016 dado este nuevo dato.

El martes sin embargo fue un mal día para el crudo, ya que cayó 4,5% hasta los USD 31,87. La volatilidad se está tornando en un hábito y los inversores que siguen el WTI se acostumbraron, por lo que estas cosas, lejos de sorprender, ya empiezan a ser moneda corriente.

La racha negativa continuaba al inicio del miércoles, donde el commodity perdía otro 3% debajo de los USD 31. Puntualmente, el ministro iraní rechazó congelar la oferta debido a la entendible razón de que su país recién ahora con las sanciones impuestas por occidente sin efecto puede aumentarla mientras sus vecinos la fueron aumentando hasta los 10 millones de barriles diarios durante estos últimos meses, hoy en día Irán produce 1 millón de barriles diarios. Esta noticia vuelve aún más improbable un recorte en la producción de petróleo, ya que no se logran poner de acuerdo para siquiera congelarla.

Sin embargo, durante el jueves y al inicio del viernes la tendencia se revirtió y desde los mínimos de USD 30,5 del miércoles, trepó un 11% y se negociaba a niveles de USD 34 el barril, semanalmente marcando un alza del 14,5% impulsada por la posible reunión a mediados de marzo entre principalmente Arabia y Rusia para ver el avance del acuerdo para congelar la producción.

El WTI cierra la semana recortando hasta los USD 32,86 por barril.

Política y Economía

Ya se palpita la apertura del Congreso para el martes 01/03, y la estrategia de la actual gestión para tratar el tema Holdouts de manera rápida y eficiente, recordemos que ciertos movimientos legislativos son necesarios para lograr salir del default técnico que sufre el país.

En línea con este tema, algunas medidas como por ejemplo la demora de los cambios en la coparticipación y la decisión de no cambiar las escalas del impuesto a las ganancias pueden no ayudar con el apoyo y hasta quorum que reciba el gobierno para tratar este asunto.

Respecto al Impuesto a las Ganancias, el martes salió en el BO el Decreto 394/2016 que, entre otras cosas, deroga el Decreto 1242/2013 y obliga a unos 220 mil trabajadores (entre ellos algunos jubilados) a pagar el Impuesto, otra medida que presiona la relación con los gremios.

No es capricho, sucede que la inflación es un problema que ataca muchos frentes y determina acciones fiscales, monetarias y políticas. Se nota esta preocupación ya que la semana pasada el BCRA convalidó una suba de tasas en sus letras y hasta salió al mercado para frenar la suba de la divisa norteamericana, esto sumado a las nuevas emisiones de bonos en pesos donde el tesoro fue a buscar pesos a tasa Badlar más algún incremental, en parte para aliviar la emisión y la presión al BCRA. Será clave el éxito de estas colocaciones para la salud financiera el país.

Durante la jornada del martes, el dólar alcanzó un valor record anual de $15,65 hasta que el BCRA salió durante los últimos minutos de la rueda a intervenir para lograr bajarlo hasta $15,30, sacrificando en el medio USD 120 millones. Las reservas internacionales cayeron por debajo de los USD 29.000 millones, dato no menor.

Volviendo al tema Holdouts, el martes en conferencia de prensa, el Ministro de Hacienda y Finanzas, Alfonso Prat Gay anunció una emisión de deuda por USD 15.000 millones con el objetivo de pagarles a los acreedores y poner punto final al default que sufre la Argentina.

El ministro aseguró que no se usarán reservas internacionales para esta operación, sino que la emisión de deuda se hará simultáneamente con el levantamiento de la cautelar. Sin embargo, las reservas sufrirán una caída de cerca de USD 2.000 millones de los intereses que no se les pudo abonar a los bonistas reestructurados desde mediados del 2014. Los más importantes son los cuatro del Discount y cuatro del Global, más los dos de los Par.

Según trascendidos, se busca captar esos USD 15.000 millones a través de 3 bonos con vencimiento de entre 5 y 10 años, Ley New York o Londres, a una tasa del 7% al 7,5% anual.

La noticia de la semana llegó el miércoles, cuando se filtró el inminente acuerdo entre la Argentina y los fondos más duros (NML y Aurelius). No fue el mediador quién lo anunció, sino el abogado McGill, quien representa a dichos fondos y lo describió como un acuerdo de una transacción de USD 5000 millones. Este dato está sujeto a confirmación.

Energía

La nación anunció al inicio de la semana que el aumento en la tarifa de gas será entre el 40% y el 300%, mencionando que existe una inmensa variabilidad dada la cantidad de tarifas distintas que existen en nuestro país, y solo se sabrá con seguridad cuando el Ente Nacional Regulador de Gas (ENARGAS) publique los nuevos cuadros tarifarios.

Un tema no menor a considerar en el rubro energético es la enorme deuda que el estado tiene con los productores de gas, que hoy día está llegando a los USD 2.000 millones de subsidios impagos correspondientes, en su mayoría, al ‘Plan Gas’ ya mencionado anteriormente en este Blog.

Una nota de ‘El inversor Online’ informa que esta deuda será pagada a través de bonos soberanos (Bonar 2018 y 2024) a emitir próximamente. Para poner en perspectiva la cifra representa una quinta parte de la deuda con los Holdouts. Para nada despreciable.

El efectivo pago de este monto es crucial para que los productores puedan continuar con sus planes de inversiones en el país. La principal afectada es YPF, debido a su enorme cuota de mercado en la industria gasífera. También están afectados grandes actores como Grupo PAE, la francesa TOTAL y la alemana WINTERSHALL, entre otros.

YPF finalmente entregó a la justicia su acuerdo con la petrolera Chevron, firmado en julio de 2013, para la explotación conjunta de Vaca Muerta. También presentó un escrito donde resalta que "El carácter de confidencialidad de estos términos es de práctica habitual en la industria y forma parte de todos los contratos comerciales que cualquier compañía petrolera realiza en el curso normal de sus operaciones", con el objetivo de mantener ciertos datos confidenciales por un tema de seguridad ante competidores y socios.

Cómo terminó la semana

La semana cierra con la noticia del rechazo del juez Griesa al pedido de NML para retrasar la audiencia del próximo martes, se ratificó el día y horario convenidos. La audiencia estaba anunciada para que las partes expongan sus argumentos a favor y en contra del requerimiento de la Argentina para que Griesa levante el bloqueo a los pagos de deuda pública reestructurada que pesa sobre el país.

A la fecha Argentina alcanzó acuerdos con los fondos EM Limited y Montreux Partners por 850 millones y 300 millones de dólares, respectivamente. También lo hicieron Capital Markets Financial Services, que cobrará 110 millones de dólares, cinco fondos menores con acreencias por 450 millones de dólares y bonistas italianos que recibirán cerca de mil millones.

Análisis Personal

Se dice que el gobierno buscará cerrar la derogación de las Leyes Cerrojo y Pago Soberano antes del fin de marzo, momento en el cual será momento de evaluar la actual visión que fui expresando en estas columnas semanales. Habrá que observar con ojo quirúrgico los gráficos y evaluar de forma integral que podría suceder cuanto tanta expectativa se transforme en realidad y la Argentina no esté más en default.

Por lo pronto son semanas con muchas noticias, tanto internas como externas. Referido a lo primero, sin duda la citación a indagatoria de la ex Presidente CFK, su ministro de economía y el ex Presidente del BCRA dará mucho que hablar durante la semana próxima, la causa es la venta de dólar futuro realizado por la entidad que presidía Vanoli, este tema llevará a mucho debate, posiblemente marchas y mucha especulación política, sin embargo pienso que no es un driver a nivel bursátil. Esta bien un poco de circo para que haya entretenimiento, pero los analistas bursátiles van a tener los ojos enfocados principalmente en noticias que realmente influyan en la cotización y condiciones de los valores negociables.

Esa es mi justificación por la cual se hablará poco y nada de ese tema en estas columnas.

Ahora yendo a información relevante, el viernes al final de la rueda se conoció un gigante préstamo de China a APBR, por lo cual esta acción mostrará mucha volatilidad la semana próxima, a tenerlo presente.

Difícil de ignorar fue el movimiento de TS 'La Momia' el viernes, subiendo un 6,02%, al día de hoy no encuentro una causa que me satisfaga pero seguramente algo habrá, cuestión de esperar y seguir informado.

Cerrando el análisis con el Merval, como vemos en el gráfico de arriba, esta cerca de cumplir el objetivo de la bandera alcista, he visto algunos analistas que marcan un H-C-Hi, el cual podría ser pero no me termina de convencer el hombro derecho, por eso veo el gráfico como un rebote a reversión, con formación técnica de bandera alcista, donde sube fuerte, casi exponencial luego se toma una pausa donde el volumen se contrae para luego despegar nuevamente hasta el objetivo determinado por el mástil.

Atención a los bancos, quienes están en máximos históricos tanto en ADR como los de la BCBA. Están en buen momento para un trading de corto plazo.

Hasta la próxima.

Andrés D. Paladino