Cómo inició la semana
Tercer semana de marzo,
arrancamos con un Merval que durante este mes esta -0,49% presionado por el
ajuste de la semana pasada de -1,64%. Como dato positivo podemos mencionar que
respetó el soporte de los 13.000 puntos. Dado esto, ¿podrá cambiar el rumbo
durante la segunda quincena y continuar con la tendencia alcista de febrero?
Durísimas fueron las
declaraciones del Presidente el domingo pasado en la entrevista con Luis Majul,
afirmando que si no se logra el acuerdo con los Holdouts el país va rumbo a un
ajuste feroz o una hiperinflación, fue una entrevista donde criticó fuertemente
la administración anterior.
Es una estrategia
arriesgada, por supuesto que sus declaraciones fueron pensadas y planificadas
por su equipo asesor para lograr cabildeo y en última instancia la aprobación
del proyecto; sin embargo decirlo de una forma tan pública y generar semejante
incertidumbre en la población en general no parece ser el camino para lograr el
apoyo que necesita esta administración para sacar adelante el país.
Esta semana será tema
de análisis, como lo fue las últimas semanas, la licitación de las letras del
BCRA en un marco donde el tesoro saldrá el jueves a buscar financiamiento a través
de una nueva colocación del Bonar 2018 y 2020. Teniendo esto en cuenta no sería
ilógico que la entidad inyecte pesos y no llegue a cubrir los vencimientos
correspondientes a esta semana.
Mercado Nacional
Renta Variable
Rojo furioso para el
Merval durante el lunes, nuestra bolsa cayó un -3,87%, profundizando la sangría
hacia el final de la rueda. Los negocios fueron de $222 millones con COME, APBR
y EDN bajando un -9.36%, -7,09% y -6,61% respectivamente.
La única sobreviviente
del panel líder fue sorpresivamente ERAR, que resistió y terminó 0,41% arriba.
El índice terminó en 12.545 puntos y a esa altura era vital sostener el soporte
de 12.500 para no ver nuevos recortes.
Durante la maratónica
sesión de diputados del martes la bolsa siguió perdiendo fuerte, esta vez
cayendo un -3,74% de la mano de otro día nefasto para APBR con -9,86%. La
verdad que no sorprende, si uno trata de agarrar un cuchillo en el aire se
puede cortar, y eso es lo que sucede con este papel. El índice cerró en 12.076,
rompiendo el soporte de los 12.500 pero respetando el de 12.000, soporte más
fuerte e importante. Los negocios sumaron $270 millones, un poco más que el
lunes pero relativamente bajo respecto a la media.
También el M.AR
retrocede el martes un -2%, sucede que la política del BCRA anima a los
inversores a pasarse a renta fija con la atractiva tasa de las últimas
colocaciones, que también debilitan al dólar lo que ocasiona aún más presión en
la renta variable. Una estrategia que se estima no durará demasiado ya que
no es sostenible pero por ahora le pega fuerte a la bolsa.
El miércoles la bolsa se recuperó, subió un
3,85% hasta los 12.541 puntos reconociendo el soporte mencionado más arriba. El
volumen fue bajo, unos $188 millones en renta variable (acciones) donde el 15%
correspondió a APBR. Hablando de la petrolera carioca, fue la que ofreció la
mayor suba de +7,59% seguida por PAMP con +6,96% y EDN con +6,48%. El índice
cerró todo verde, quizá empezando a descontar una aprobación del proyecto para
salir del default en la cámara de senadores y sin duda reaccionando ante las
noticias que vienen desde Brasil, donde la presidente Dilma Rousseff está más
cerca del juicio político y el ex presidente Lula aceptó el cargo de Jefe de
Gabinete ofrecido por ella en medio de una profunda investigación por temas de
corrupción en el PT.
Durante el jueves nuestro índice de referencia
volvió a testear los 13.000 puntos tras una suba del +3,6%. Una vez más quien
impulsa al Merval es APBR que escaló +11,5%, volviendo a operar por encima de
$40, una verdadera montaña rusa. Otro papeles que subieron fueron ALUA (+4.5%),
YPF (+4.3%) y EDN (+3%); mientras que cayeron, en contraposición, PAMP, COME y
FRAN que perdieron 1.6%, 1.6% y 0.5% cada una. En cuanto al volumen, fue de
$217 millones, aunque 40% del mismo correspondió a Petrobras Brasil.
Renta Fija
Las noticias al inicio
de la semana marcaban un preacuerdo con un grupo de bancos para la colocación
de la nueva deuda de entre USD 12.000 y USD 15.000 millones, ni bien se tenga
los avales de la justicia de NY y del Congreso argentino. Los bonos serán a 5,
10 y 30 años con una tasa de entre el 7% y el 8%.
En los títulos, la
tendencia fue mayoritariamente bajista. Los
de dólares perdieron entre 1 y 3% en promedio, los DL también operaron en
bajas, y mismo comportamiento para los provinciales. Ni los de pesos indexados
por CER se salvaron, operando entre neutros y a la baja.
Respecto a la
licitación semanal de las LEBAC, sucedió lo esperado al mantener la tasa alta
en el corto plazo y de a poco ir subiendo al de largo para ir aplanando la
curva. La de 35 días se mantuvo en el 38% anual al igual que el martes pasado.
Lo mismo la de 63 y 98
días, que se conservaron, en el 35% y 34% anual. En cambio, en la parte media,
la de 119 días subió a 3.3% anual y la de 147 días al 33% -en ambos casos unos
80 puntos básicos arriba del rendimiento de la colocación previa, aunque hasta
400 puntos por debajo de las de diciembre-. La más larga, por su parte, subió
unos puntos a 32.25% anual desde 32%.
Las ofertas totalizaron
$49.120 millones, coincidiendo casi con los vencimientos de $49.928 del día
concentrando un 80% en el período más corto.
El Gobierno colocó,
como lo vinimos informando, durante el jueves unos $15.300 millones vía Bonar
2018 y Bonar 2020. Las tasas se ubicaron en el orden del 31/32%. Sumados a los
colocados en febrero, suman unos $27.000 millones en total, el principal
demandante fue la ANSES.
Petróleo
El WTI terminó la semana
pasada en torno a los USD 38,5 el barril, marcando una suba del 10% respecto de
la semana anterior y una del 50% considerando los mínimos del 11 de febrero de
USD 26,2. Estamos en momento de definición ya que enfrenta una importante
resistencia en los USD 39/40 que deberá superar si quiere seguir escalando
rumbo a los USD 50, suceso que se ve difícil bajo las condiciones actuales, a
menos que alguna noticia que genere una reacción positiva.
Por lo pronto el lunes
inició -2,6% abajo operando en torno a los USD 37,5 el barril, a esa altura no
había confirmación sobre la reunión a fin de mes entre países de la OPEP y no
OPEP, aunque versiones indicaban que Irán no sería parte si se llegara a
concretar. El país no está dispuesto a congelar su producción a niveles de
enero pasado.
El martes siguió con la
tendencia bajista y operó en un mínimo de USD 36 en un escenario de sobreoferta
que se mantiene, aunque logró recuperarse para finalizar el día en torno a los
USD 37.
Como dato clave de la
semana, durante la mañana del miércoles se confirmó
para el 17 de abril la reunión entre países de la OPEP y no OPEP. El
anuncio fue hecho por el Ministro de Energía de Qatar y en dicha reunión no
participará Irán. La noticia fue tomada y absorbida muy bien, logrando que la
cotización del WTI se vaya por encima de los USD 39 y a testear resistencias
durante el jueves.
Para entusiasmo de
muchos, el petróleo logró finalmente testear los USD 40 aunque ahora se
enfrenta a la media de 200 ruedas en USD 42,7, una resistencia fuerte que
deberá superar para habilitar nuevas subas.
Terminando la semana, el WTI operaba estable en torno a los USD 40 el barril.
Política y Economía
Luego de muchos
rumores, al inicio del martes parecía que se podría dar media sanción al
proyecto de salida del default, con el apoyo del PJ (Bossio) y del FR (Massa).
El gobierno aceptó 7 cambios en su proyecto original que se pueden leer en esta
nota de Infobae:
Luego de más de 20
horas de debate y como bien lo adelantamos en este Blog en informes pasados, se logró la media sanción en la cámara
de diputados luego de la votación realizada durante la mañana del miércoles.
Casi todo el bloque del FPV voto de forma negativa.
Desde NY y
prácticamente al mismo tiempo que se votaba en el recinto vino una buena
noticia en tanto que el juez Griesa avaló el esquema de liquidaciones pactado
por el país con sus acreedores, por lo cual no convalidará intentos de embargos
sobre los mismos. Esta noticia debería empujar a más Holdouts a aceptar la
propuesta argentina.
Sin perder tiempo y por
la tarde del miércoles el Ministro Prat Gay asistió al Senado para tratar el
tema en comisión. El debate seguirá con gobernadores, entidades económicas y
especialistas financieros hasta el lunes 21 de marzo. Respecto al quorum y los
votos necesarios para la aprobación, se habla de que el primero estaría
asegurado y para la segunda (que se espera para el 30 de marzo), los rumores
apuntan a que faltan dos votos positivos para que el oficialismo logre avanzar
con el proyecto, se dice que tiene 35 de los 37 necesarios. Luego restará
esperar una decisión favorable para la Argentina de la Cámara de Apelaciones de
NY.
Respecto al dólar,
inició la semana ajustado a la estrategia del BCRA y la supuesta mayor oferta
(liquidación de las cerealeras, acuerdo con los Holdouts y emisión de deuda) en
torno a los $15 por USD.
Las reservas aumentaron
durante la semana y cerraron por encima de los USD 29.000 millones debido al
ingreso obtenido por el bono de la Provincia de Buenos Aires, licitado la
semana pasada.
Energía
Finalmente la jueza renunciante
Cristina Carrión de Lorenzo ordenó ejecutar el fallo de la Corte Suprema que
obliga a revelar el acuerdo YPF – Chevron, decisión controvertida por donde se
la mire. Recordemos que la Corte Suprema de Justicia falló en noviembre de 2015
a favor de la acción iniciada por el diputado Rubén Giustiniani, quien
basándose en la Ley de Acceso a la Información solicitó una copia del
documento, sin embargo existe normativa internacional que rige en el sector
petrolero y condiciona a las cláusulas secretas de ser públicas por cuestiones
comerciales y estratégicas.
Es sorpresivo ya que la
jefa de la Oficina Anticorrupción, Laura Alonso, defendió la decisión de YPF de
no revelar el contrato justificando su cambio de opinión al admitir su carencia
de fundamentos cuando opinó de forma contraria durante los últimos 3 años.
Esta orden será apelada
por la petrolera, cuya decisión se tomó de forma unánime por el directorio
justificando que revelar el contrato en su totalidad los dejaría en una
situación de desventaja competitiva con consecuencias adversas para el
desarrollo de Loma Campana y futuros proyectos de la compañía.
En medio de este tema,
la petrolera salió a buscar financiamiento por USD 1.000 millones al mercado
externo.
Cómo terminó la semana
Durante el viernes la bolsa operó estable y cerró -0,5% respecto al día anterior y llegando a los 12.906 puntos.
Las principales subas las dieron GGAL y ALU con un +1,52% y +1,46% respectivamente. Por otro lado PAMP (-3,28%) y TS (-2,68%) reportaron las mayores bajas.
Como se puede observar en el gráfico de aquí abajo, el índice mostró durante esta semana una importante figura técnica llamada "Island Reversal" durante el martes y miércoles, se trata de un fuerte patrón alcista. Atentos a ver como evoluciona y si se confirma al romper la resistencia de los 13.500 puntos.
Análisis Personal
La independencia de
este blog me obliga a escribir la realidad como la veo y sin ninguna tendencia
partidaria, por lo cual y a modo de crítica es que pienso que se sigue viendo
improvisación en las decisiones de algunos funcionarios de Macri (por ejemplo
Laura Alonso, Andrés Ibarra, M. E. Vidal, etc.). Estas decisiones más la
carencia de percepción social de sus asesores para hacerlo decir ciertas cosas
y la falta de tacto innata en la personalidad del presidente son todos aspectos
a mejorar rápido si quiere lograr una gestión exitosa.
Respecto a lo estrictamente bursátil y mientras se mantengan estas altas tasas en las LEBAC (la gran estrella de este mes), la renta variable se verá afectada por obvias razones. También para destacar la alta tasa en las cauciones (llegó a tocar 40%) y el comportamiento no apto para cardíacos de APBR.
Como siempre oportunidades hubieron y habrán, y depende de nosotros tratar de actuar de forma rápida, fría y calculadora. Al menos por ahora mi visión sigue como la semana pasada, en principio no veo grandes movimientos (a pesar de los fuertes vaivenes de estos días, la semana cerró -1,1% respecto al viernes pasado solamente) pero hay que estar atentos al "Island Reversal" que mencionamos más arriba y reevaluar la estrategia si el índice rompe los 13.500 puntos.
Hasta la próxima.
Andrés D.Paladino
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