Cómo inició la semana
Iniciaba el lunes 06 de
junio con un mercado a la espera de las palabras de la Presidente de la FED,
Janet Yellen. Se palpitaban comentarios acerca de los datos de empleo en USA y
también acerca de la posible suba de tasas de interés, dato que los inversores
de todo el mundo consideran de gran importancia.
En lo local se suman
datos de debilidad para la economía nacional en tanto la Confederación
Argentina de la Mediana Empresa (CAME) apuntó que las ventas minoristas de mayo
cayeron 9,2% (la quinta baja consecutiva y por arriba de la contracción del
6.6% de abril). Según se explicó la caída del consumo tiene inmediata
correlación con el deterioro de los ingresos. Adicionalmente, el crédito al
sector privado tuvo una contracción neta de $ 3.412 millones frente al 2015.
Respecto a lo político,
al parecer la internación del Presidente fue un tema menor, ya que iniciaba la
semana con su agenda habitual.
Por último, destaco la
acción de un fondo brasileño, presumiblemente por orden del Bovespa y del banco
de inversión brasileño BTG, comprando sus primeras tres acciones del Merval,
por $ 20 millones cada una durante la última rueda de la semana pasada. El
valor duplica al que tenía esa misma acción hace sólo ocho meses, antes del
cambio de Gobierno, y lentamente comienza a acercarse al que tenía en los años
90 (unos USD 2 millones).
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| $Merval Semanal |
Mercado Nacional
Renta Variable
Noticia corporativa al inicio de la semana,
al conocerse que Moody's mantuvo la calificación de YPF como emisor de deuda en
B3. La definición de la calificadora está basada en el estado de la compañía como
la mayor corporación industrial y empresa energética de Argentina, con reservas
considerables de petróleo y gas. Para el análisis, la agencia también estimó
que aunque los indicadores crediticios se van a deteriorar en 2016, éstos
igualmente se mantendrán lo suficientemente fuertes para la categoría de la
calificación.
Lunes se suba marginal
en el mercado local, puntualmente de 0,4% donde $TS, $TECO, y $PAMP subieron
5.8%, 2.4% y 2.2% respectivamente, mientras que en las bajas se destacaron $MIRG,
$TRAN, $ERAR con caídas del 8.4%, 2.3% y 1.6% en cada caso.
Números de la
colocación accionaria de Havanna: Terminó colocando un poco más del 17% de su
capital; 4,27 millones de nuevas acciones, y 3,20 millones ofrecidas por los
accionistas. El precio se ubicó en el máximo del rango de entre $ 32-37, con lo
que se recaudó para nuevas inversiones unos $ 158 millones. Nada mal.
Otra de las noticias
pasaba por la designación finalmente del nuevo CEO de YPF en Ricardo Darré,
quien completará la cúpula de la petrolera junto a Daniel González –que volverá
a ser CFO- y a Miguel Angel Gutiérrez como presidente. Darré tiene una
trayectoria profesional de más de 30 años en el sector y desde 2014 y hasta
este nombramiento se desempeñaba como presidente y CEO de Exploración y
Producción para la francesa Total Austral en Houston, Estados Unidos.
Las palabras de Yellen
descartando una suba de tasas en el muy corto plazo (Junio) fue el detonante
para tener un martes muy positivo en las bolsas del mundo, incluida la nuestra.
Hubo un volumen elevado
en comparación con días anteriores ($262 millones en acciones) y menos selectividad
ya que se vieron subas en la mayoría de las acciones del panel líder. La suba
del índice fue de 3,2% con alzas encabezadas por PAMP, TECO, APBR, COME y ERAR
que subieron 4.8%, 4.1%, 4%, 4%, y 3.9% respectivamente logrando superar los
13.000 puntos.
El miércoles fue otro
día de suba para el $Merval y en particular para $APBR que se disparó 10,20%,
el índice líder por su parte escaló 2,7% hasta los 13.624 puntos.
Una esperable toma de
ganancias ocurrió el jueves cuando el Merval ajustó -0,7% donde se destacaron $APBR
(-2.8%), $EDN (-1,8%), $COME (-1,4%), e $YPFD (-1,3%).
Renta Fija
Córdoba colocó en los
mercados externos deuda provincial a cinco años, por unos USD 725 millones y a
una tasa del 7.12% anual. Se dice que las ofertas alcanzaron unos USD 2.500
millones. En las próximas semanas se espera que salga nuevamente Buenos Aires
por al menos USD 1.000 millones, mientras se dice que faltan emisiones de Salta
(USD 350 millones), Chubut (USD 600 millones), Santa Fe (USD 1000 millones) y
Tierra del Fuego (USD 150 millones).
Los bonos en pesos
atados al CER tuvieron un muy buen inicio de semana, recordemos que a mediados
de mes se presentará el nuevo IPC del INDEC, lo que hace por estos días
disparar ciertas expectativas.
Sin mayores sorpresas el
BCRA volvió a convalidar una nueva baja en las tasas, la tasa corta (a 35 días)
cayó 100 puntos, y la larga (252 días) 150 puntos. Puntualmente, en la
licitación de ayer las tasas de corte se ubicaron en 33,25%, 32%, 30,75%, 30%,
29,15%, 28,30% y 28% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días,
respectivamente.
Si lo que miramos es la
oferta, esta sigue cayendo de forma esperada ante un combo de menores tasas,
encajes más altos a los bancos y arbitraje a otros activos, entre otros
factores. Esta sumó ayer unos $ 58.906 millones, contra $60.086 millones de la
semana pasada y unos $81.200 millones promedio en las cuatro semanas anteriores.
La provincia de Buenos
Aires emitió deuda el miércoles a una tasa del 5,75% para los bonos a 3 años
y 7,87% a 10 años de plazo, casi dos puntos porcentuales menos que lo que logró
en marzo de este año, y casi la mitad de lo que le costó el año pasado
financiarse a Daniel Scioli. Recibió ofertas por más de USD 4.500 millones, más
de cuatro veces el monto aceptado (USD 500 millones cada bono), y los
fondos (dicen) serán dirigidos a financiar el plan de inversión pública en
infraestructura.
El mismo día colocó
deuda Cablevisión, con un título a 5 años por unos USD 500 millones al 6.5%
anual, el menor costo se dice para una empresa argentina en los últimos 15
años. La oferta recibida fue de USD 3.300 millones.
Petróleo
Inicio positivo para el
crudo durante el lunes, subiendo más de 1% y operando en torno a los USD 49,6
el barril, apoyado en los reportes sobre recortes productivos en Nigeria y
Canadá.
Puntualmente sobre
Nigeria, se ha reducido en al menos medio millón de barriles diarios debido a
los ataques que están sufriendo las instalaciones en la región del Delta del
Níger, y que están siendo reivindicados por un grupo llamado Niger Delta
Avengers. Las infraestructuras de Shell, ENI y Chevron se han visto
atacadas en las últimas semanas por este grupo, lo que les ha llevado a tener
que reducir a cero la producción en este área del país, que es el mayor
exportador de petróleo de África.
Con estos datos, y a la
espera de los inventarios semanales del API, el crudo se negociaba el martes en
torno a los USD 50,4 el barril.
Los datos del API
fueron positivos ya que los inventaros cayeron más de lo esperado, driver por
el cual el $WTI alcanzaba el miércoles un nuevo máximo desde octubre del año
pasado y se negociaba en USD 51,1 el barril, un 96% de suba desde los mínimos
de febrero.
Se registró una toma de
ganancias el jueves, con el crudo operando en USD 50,6 recortando desde el
máximo registrado el día anterior.
El viernes cierra con un fuerte ajuste del -3,2% hasta los USD 48,9 el barril.
Política y Economía
La atención del mercado
sigue focalizada en el paso por comisión del “Proyecto Ómnibus” donde sobresale
el blanqueo y el pago a los jubilados. En este punto, Cambiemos finalmente
parece estar cediendo en dos artículos que la despertaban polémica y la
oposición no iba igualmente aprobar.
El primero, que generó
ruidos en el mercado (y lo seguía haciendo) era la venta de acciones del FGS.
El lunes se confirmó que las acciones que ese organismo tiene en empresas
privadas no se venderán para pagar las deudas del Estado con los jubilados y
aseguró que no se modificará la edad jubilatoria. Se avanzó en este tema el
jueves al establecerse que la participación de las acciones no podrá ser menor
al 7% de sus activos –hoy, es de cerca del 13%-. Mientras que para desprenderse
de ellas requerirá autorización expresa del Parlamento, excepto cuando haya una
Oferta Pública de Adquisición (OPA) a todos los tenedores, y cuando se
produzcan "canjes de acciones por otras de la misma sociedad o de otra en
el marco de procesos de fusión, escisión o reorganización societaria".
El segundo, tiene
relación al artículo 85 de la ley de blanqueo de capitales, al sostener que a través
de ese punto "se pretende establecer fuertes multas y penas de prisión a
quienes divulguen datos de los sujetos beneficiados con el blanqueo". No
sólo la oposición, sino asociaciones de periodistas rechazaran enfáticamente su
redacción, y el oficialismo debió admitir que revisará el punto. Además se
excluyó a los funcionarios públicos de los tres Poderes (Ejecutivo, Legislativo
y Judicial) de los tres niveles del Estado (Nacional, Provincial y Municipal)
de la posibilidad de blanquear.
Adicionalmente, en
materia tributaria, se acordó no eliminar el impuesto a los Bienes Personales
en 2019. Este será un tema que será discutido por la Comisión Bicameral que
elaborará un proyecto de reforma impositiva. Lo que si se mantuvo fue la
modificación gradual de los mínimos no imponibles de 305 a 800 millones pesos
este año, a 950 mil en 2017 y a 1,5 millones en 2018.
En el reporte
"Récord de oferta de deuda soberana de los emergentes en 2016",
elaborado por el JP Morgan, se estimó que las emisiones alcanzarán los USD
123.900 millones en el año, un 44% por encima de los USD 85.700 millones en
2015, y un 53% respecto al período poscrisis financiera (USD 81.000 millones).
Específicamente, los principales emisores han sido Argentina (USD 16.500
millones), Qatar (USD 9.000 millones), Emiratos Árabes Unidos (USD 5.500
millones), México (USD 5.000 millones) y Polonia (USD 4.500 millones). Este
reporte está en línea con lo advertido en este Blog acerca del
sobre-endeudamiento aplicado por la actual administración y el peligro que
significaría para nuestra nación que el mismo se dirija a financiar gastos
corrientes o déficit fiscal y no a utilizarlo para mejorar la productividad mediante
obras de infraestructura Si se elige el primer camino simplemente se pasa de la
emisión monetaria desmedida al sobre-endeudamiento para palear problemas de
fondo, y la historia demuestra que ambos terminan mal.
Cómo terminó la semana
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| $Merval Semanal |
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| $Merval Diario |
El viernes recorta nuevamente, esta vez -1,5% hasta los 13.324 puntos, con un volumen de $206 millones. El jueves y viernes el volumen fue menor al de los días positivos martes y miércoles, lo cual es una buena señal para los comprados.
En el gráfico semanal se confirma la reversión que indicamos hace dos semanas, y lo hace con una gran vela blanca, saliéndose del mini-canal bajista; los indicadores semanales están revirtiendo también al alza anticipando un buen mes para la bolsa local, la consigna es alentadora para tomar posiciones en equity.
Salida alcista en el gráfico diario, revirtiendo el Parabolic SAR, y rompiendo al alza la WMA de 50 ruedas, durante los últimos dos días de la semana el volumen achica y los inversores realizan toma de ganancias, el $Merval esta para mas, donde una noticia positiva de importancia puede ocasionar un rally alcista.
Análisis Personal
Excelente semana para la bolsa local, subiendo un 4,1% y dejando buenas señales para lo que viene.
La baja consistente de tasas del BCRA ayuda a que los inversores se animen a apostar por la renta variable, aunque hay que estar atentos a las novedades del resto del mundo, en especial en Europa y el tema Brexit, en un mercado tan globalizado como el actual debemos tener en consideración la mayor cantidad de información relevante antes de tomar nuestras decisiones de inversión.
El $WTI es un driver importante como ya todos saben para nuestra bolsa, ya que su ponderación es mayoritariamente petrolera, donde $YPFD esta en medio de cambios en su dirección y política estratégica y $APBR sacudida aún por los escándalos de nuestros hermanos brasileños.
Políticamente el gobierno eleva la apuesta con su ambicioso proyecto multidisciplinario y abarcativo, lograr aprobarlo en ambas cámaras sin duda le dará al gobierno de Mauricio Macri oxigeno y un poco más de fortaleza en medio de tantas improvisaciones y descontento social en aumento. Arrancó el famoso segundo semestre donde tendremos que seguir atentos a lo que viene.
Hasta la próxima.
Andrés D. Paladino
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