Resumen Bursátil del 29/02 al 04/03/16

Cómo inició la semana

Terminó febrero, con la particularidad de ser bisiesto como cada cuatro años.

Un mes verde, fértil, de recuperación y suba para la bolsa local, iniciando la semana y terminando el mes con una noticia que genera distintas emociones, cuando la magnitud de las mismas es tan grande se las puede interpretar como momento para tomar ganancias (vender con la noticia) o quizá como un paso previo a otra noticia, aún más grande o de mayores consecuencias prácticas como la derogación de Ley de pago Soberano y Ley Cerrojo + Emisión de deuda en mercados internacionales (mantener y acrecentar).

Me refiero sin duda al comunicado del mediador Pollack el lunes pasado anunciando finalmente y luego de más de 15 años de litigios la posibilidad concreta de que la Argentina salga definitivamente del default. La oferta en firme es de USD 4.653 millones cash (no en bonos) y la fecha límite es el 14 de abril, si para esa fecha no se concreta el acuerdo se cae. 

Para lograr reunir ese monto y no desguazar las reservas internacionales del BCRA, el gobierno buscará emitir deuda que no será trabada por los Holdouts (compromiso al que se llegó en las negociaciones).

Al inicio de esta semana también había expectativas sobre la apertura del Congreso y el discurso del Presidente para la ocasión, se esperaba un discurso breve sin anuncios importantes pero se debatía internamente que se debía decir y cómo, en relación a los temas que más le importan a la población.

Mercado Nacional

Renta Variable

Cierra el mes de Febrero con un lunes donde el Merval sumó otro 1,44% hasta los 13.115 puntos. Los negocios se mantuvieron en el orden de los $260 millones para las acciones. Durante este segundo mes del 2016 la bolsa argentina escaló un 16%, y acumulado en el año un 12,34%, impensado para muchos dada la feroz sangría roja con la que inició el año en términos bursátiles.

Como alertamos el viernes pasado APBR tuvo un movimiento fuerte al alza, escalando un 6,97% durante la rueda del lunes, llevando consigo el mayor volumen del Merval, unos $36 millones.

El martes la bolsa argentina subió otro 0,8% llegando a los 13.222 puntos, APBR saltó otro 5,7% marcando el rumbo del índice. Sin embargo, las acciones locales operaron mixtas.

El Merval cerró prácticamente neutro el miércoles, cerrando en 13.221 puntos. La noticia más importante durante dicho día fue la operación corporativa entre PAMP y PESA, que originó a la primera caer 4,3% y a la segunda a subir 3,5%. Básicamente PAMP está por comprar a PESA, la oferta incluye una refinería, 100 estaciones de servicio, acciones de TGS, una central térmica, una hidroeléctrica y varias plantas petroquímicas.

El jueves el mercado argentino cerró con un alza del 0,8% tocando los 13.327 puntos. Una suba sostenida por el increíble avance de APBR escalando otro 11,3% mientras que  las acciones locales operaban mixtas. En tres ruedas Petrobras subió más de 27%, la razón principal no es la estabilidad transitoria del WTI, sino cuestiones políticas ligadas al PT de Brasil y una posible salida anticipada de Dilma Rouseff del poder debido a las denuncias de corrupción que está sufriendo su gestión. El volumen fue bastante alto durante este día, de $378 millones, aunque 40% del mismo se atribuye a APBR.

Un par de noticias corporativas importantes durante la semana:

1. Se aprobó la compra de Telecom Argentina por parte de Fintech

2. También se aprobó la compra de Nextel por parte de Cablevisión (Grupo Clarín)

3. Resultados presentados por TRAN e YPF que se pueden ver en la página de Bolsar para los que estén interesados, no me extiendo demasiado pero TRAN presentó hasta el EBITDA un muy buen balance, pero gracias a resultados financieros muy malos se reportaron pérdidas importantes como resultado del ejercicio. En cuanto a YPF como era de esperarse fue flojo, debido principalmente a la caída en el precio internacional del crudo, tanto operativamente como en sus resultados netos. Positivo fue la mayor producción tanto en petróleo como un gas.

Renta Fija

Economía avanzará en el armado de la emisión de deuda para pagar. Se sabe que serán entre unos USD 10.000 millones y 15.000 millones, dependiendo básicamente de la aceptación final y de la tasa. Se apunta a al menos tres emisiones de entre 5-10 años, aunque trascendidos apuntan a plazos mayores, y ley Nueva York (y posiblemente Londres). Esta emisión representará cerca de 3 puntos del PBI.

No solo Nación emitirá bonos, sino también las Provincias, Buenos Aires con USD 500 millones, Entre Ríos (USD 200 millones), Salta (USD 300 millones), Mendoza (USD 300 millones), Neuquén (USD 300 millones), Santa Fe (USD 250 millones), Córdoba (USD 400 millones y un canje por USD 600 millones) y Chubut (USD 650 millones).

Respecto a las ON, copio este excelente resumen de Portfolio Personal:

“Comienza a moverse, de forma previsible, el mercado de deuda corporativo. En este punto se hablaba del pedido de autorización de Cresud que busca emitir una serie de bonos por USD 470 millones. Mientras que en pesos, se concentró la operación de la semana pasada anunciada por YPF. Fueron unos $1.500 millones en dos bonos. Por un lado, a cinco años, convalidó 6 puntos de tasa sobre la Badlar para obtener $ 1.350 millones a cinco años, y en el otro a un año y medio unos cuatro puntos.”

Los bonos DL y en USD siguen con su tendencia alcista, al igual que los indexados en pesos, aunque con una suba levemente inferior, en línea con el movimiento del USD en la plaza cambiaria.

Estos bonos vienen subiendo hace ya varias semanas, y considerando las medidas tomadas por el BCRA, más las emisiones del tesoro y las próximas liquidaciones de los exportadores es posible una pausa en dicha tendencia pasando de alcista a lateral en las próximas ruedas.

Señal importante del BCRA al habilitar una suba muy importante de las tasas en sus LEBAC’s, sorprendió la de 37% para el plazo de 35 días, casi 6 puntos arriba respecto a la semana pasada para la misma letra.

Las tasas más largas, en tanto, también subieron pero menos. Para los plazos a 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días fueron del 34,5%, 33%, 31,5%, 31,15%, 28% y 31,54%, respectivamente.

Respecto al resultado más allá de las tasas, el BCRA no pudo renovar todos los vencimientos e inyectó unos $ 15300 millones al mercado.

Petróleo

El crudo cerró el lunes en USD 33,7 y operando por encima de USD 34 durante el martes, fue un comienzo de año con una volatilidad gigante y a pesar del rally alcista de las últimas ruedas el precio finalizó febrero prácticamente igual que el 31/01, sin embargo al considerar un mínimo de USD 26 se debe tomar este cierre de mes como algo positivo para los que aspiran a ver un alza en el precio de este commodity.

Durante el miércoles el WTI achicaba su ascenso y operaba en torno a los USD 33,9 descontando la mala noticia difundida por la EIA (Agencia Internacional de la Energía) quien dio a conocer que los inventarios seguirían creciendo hasta finales del 2017. Por su parte Rusia informaba su producción durante febrero de 10,88 millones de barriles por día (máximo en 30 años), igual número que en enero, demostrando de esta forma su compromiso para congelar la misma.

Sucede que esta zona de USD 34/35 es una fuerte resistencia para el crudo, ya falló al intentar superarla y sinceramente no hay noticias que le den impulso en este momento para superarla.

El crudo terminaba la semana muy bien, operando por encima de USD 36 el barril impulsado por la noticia de la EIA respecto de la caída en la producción de USA de 2,6% respecto de febrero de 2015. También informó que se espera una producción durante el 2016 de 8,7 millones de barriles diarios (debajo de los 9,4 millones diarios del 2015) y de 8,5 millones para el año 2017.

Política y Economía

Luego de la gran noticia mencionada al principio del informe, el tema Holdouts siguió adelante con la audiencia del juez Griesa. En la misma lógicamente Argentina solicitó el levantamiento de las medidas cautelares que pesan sobre nuestra nación, mientras que los fondos más duros pidieron que se extiendan por un mes más argumentando esperar a que más fondos se sumen a la oferta y ultimar detalles técnicos del pago. Por su parte el mediador Pollack anunció el martes que otros fondos con litigios de USD 150 millones se sumaron a la propuesta argentina. Hasta ahora el deadline es el 14 de abril, plazo que de extenderse beneficiaría al gobierno argentino ya que recordemos debe realizar acciones legislativas antes de proceder al pago de la deuda.

Referido a la audiencia de Griesa mencionada en el párrafo precedente, el miércoles se supo que se decidió no hacer lugar al pedido de los fondos y se ratificó la intención de levantar las medidas cautelares siempre y cuando se deroguen las Leyes Cerrojo y Pago Soberano y se les pague al 85% de los Holdouts que aceptaron la oferta.

El presidente de la Nación el día martes procedió a abrir las sesiones ordinarias del Congreso y dio el tan esperado discurso de apertura. En el mismo se refirió a la “herencia pasada” apuntando al déficit fiscal y luego anunció proyectos para su gestión.

Expectativas en el horizonte legislativo sobre cómo están las aguas para realizar las acciones necesarias como para aprobar la oferta a los bonistas y la emisión de deuda para poder cumplir con los pagos. Durante el fin de semana Emilio Monzó (Presidente de la Cámara de Diputados) indicó un pre acuerdo con el Bloque del FR y del PJ dando a entender un tratamiento prácticamente exprés, veremos si es tan así. Por lo pronto se espera que tenga dictamen pronto y se trate la semana próxima o a principios de la que sigue, luego iría al Senado. El gobierno necesita cerrar alianzas en ambas cámaras si quiere cerrar este tema antes de fin de marzo.

Por lo pronto ya  fue presentado en comisión y defendido por el Ministro de Hacienda y Finanzas y el Secretario de Finanzas el viernes.

La semana continuó con la presión alcista en el dólar, cualquiera sea su tipo (Mayorista, Minorista, MEP, CCL), el BCRA volvió a intervenir el lunes con USD 169 millones, el martes con USD 236 millones, según se informó oficialmente. Sin embargo durante el miércoles el BCRA no intervino y la plaza cambiaria operó con menos negocios y tendencia bajista cerrando por debajo de $16 por dólar. La causa fundamental fue la señal mostrada por el BCRA al elevar sustancialmente las tasas de sus letras. [Ver Renta Fija]. El jueves el dólar volvió a bajar y el BCRA no intervino al igual que el miércoles, la divisa norteamericana cerró en $15,20 para el mayorista, registrándose bajas también para el minorista, CCL, MEP y ROFEX.

Energía

A mediados de la semana salió una nota en ‘La Guía Petrolera’ anunciando el descubrimiento de gas y petróleo en el yacimiento Cerro Los Leones, ubicado en Malargue (Cuenca Neuquina). La empresa dueña de esta concesión es la canadiense Crown Point Energy Inc.

En cuento a la capacidad de producción, se estima un millón de barriles de reservas a ser explotados en un lapso de 10 años, aproximadamente una facturación de USD 52 millones en ese mismo período de tiempo, con USD 8 millones de regalías para la provincia de Mendoza (buena noticia para los tenedores de bonos provinciales). Adicionalmente se indicó una inversión de USD 15 millones, la contratación de 17 empresas mendocinas para tareas específicas y la creación de 200 puestos de trabajo para lograr este descubrimiento, se estima una inversión de USD 10 millones más para continuar con los trabajos.

Se anunció también la suba en los surtidores de nafta y gasoil hasta un 8% a partir del domingo 06/03, en línea con lo prometido por el Ministro de Energía J.J. Aranguren a productores y refinadores durante su reunión en enero pasado, la causa es la fuerte depreciación del peso en lo que va de este 2016 (de diciembre a la fecha supera el 55%).

Cómo terminó la semana

La semana finaliza con el Merval en 13.269 puntos, un 0,43% debajo respecto al día anterior. Fue otro día donde APBR voló, esta vez un 6,98% pero llegó a estar 12% arriba durante el día. Sin embargo que el árbol no nos tape el bosque y observemos que el comportamiento de la mayoría de las acciones nos está descontando algo, durante los último 3 días pareciera que la tendencia se esta lateralizando.

Análisis Personal

El 12 de Febrero, en mi resumen de la semana del 08/02, alerté sobre la formación de una bandera alcista, previa ruptura y confirmación del misma, pueden leerlo aquí:

http://adpaladino.blogspot.com.ar/2016/02/resumen-bursatil-del-0802-al-120216.html

Hoy puedo decir que el mercado ha cumplido con ese objetivo planteado hace 22 días. Creo que luego de semejante caída pronosticar una suba del 20% para un índice (no una acción) en dicho lapso y estar en lo cierto (el mercado nos demuestra correctos) nos produce a los analistas una gran sensación de satisfacción personal ya que es muy difícil hoy en día y con tantas variables en juego, tanta sobre y desinformación poder realizar un análisis lo suficientemente sistémico como para poder predecir el movimiento del mercado.

Respecto a la semana que pasó y a lo que viene veo muy importante el tratamiento legislativo para cerrar el acuerdo con los Holdouts, hay versiones que dicen que el tema ya esta arreglado y que el 14 de abril seremos una nación libre de default, otras versiones apuntan a que no será tan sencillo avanzar con el proyecto presentado por el ejecutivo al Congreso durante esta semana. Hoy y ahora me inclinaría mas por la primera versión.

Por otro lado y relacionado al mercado hay algo que me hace ruido, he cerrado posiciones en la mayoría de mis activos de renta variable y me mantengo en renta fija o haciendo trading con opciones o bien con acciones pero de muy corto plazo, debemos observar ciertos indicadores en los gráficos que alerten sobre nuevas subas ya que luego de toda esta expectativa de la nueva administración y la solución de problemas financieros realmente muy graves es hora de empezar a ver resultados que generan más expectativa e impulsen a la bolsa, por ahora sugiero cautela y decidir lo más emocionalmente fríos que se pueda, no caer en la euforia ni en los rumores sino seguir su sistema y mantener su visión hasta que se llegue al Objetivo o al Stop, asi es como se opera de forma profesional.

Hasta la próxima.

Andrés D. Paladino