Resumen Bursátil del 23/05 al 27/05/16

Cómo inició la semana

Como era de esperar, el lunes arrancó la semana con el Decreto 701/2016 el cual veta de forma total el proyecto de ley N° 27.251 o “Ley anti-despidos” impulsada por la oposición. El Decreto cuanta con firma del Presidente y el Jefe de Gabinete de la Nación.

En términos bursátiles y al ser semana corta (feriado el miércoles 25 de mayo), se esperaba una contracción en los negocios de renta variable por lo que la atención estaba puesta en otra eventual baja en las tasas de las LEBAC el martes.

En cuanto a datos económicos al inicio de la semana, se destacó el dato de déficit primario de abril que se ubicó en $12.758 millones, reflejando una mejora de $7.172 millones de pesos frente al resultado negativo del mismo mes del año pasado, en línea a la meta de una reducción este año a un 4.8% del PBI.

Nuestra bolsa, como comentamos en el informe de la semana pasada, se encontraba en soportes límite para evitar un cuadro bajista y dependía de los movimientos del lunes y martes para definirse.

$Merval Semanal

Mercado Nacional

Renta Variable

El mercado evidenció el lunes una caída del 1,4% perforando los 12.550 puntos con un volumen de $200 millones en promedio, aunque respetando aún la WMA de 200 ruedas. Solo se salvaron $BMA, $FRAN e $YPF con subas de entre 0,3% y 2,3%.

Noticia corporativa muy importante desde mi visión en la salida de Grupo Arcor a la bolsa. No solo es uno de los jugadores más fuertes de la industria alimentaria argentina, sino también es una compañía con presencia en toda la cadena de valor de su producción, por supuesto que se tiene que ver los balances, el precio al que sale a cotizar y las expectativas a futuro pero sin dudas es un papel esperado por muchos analistas durante mucho tiempo.

El martes pre feriado, el $Merval cayó -0,7% hasta los 12.381 puntos, quedando sólo a 20 puntos de las WMA 200, y donde $PAMP y nuevamente $YPF lograron terminar en verde con subas del +1,27% y +1,03% respectivamente.

Revirtió con fuerza pero no con tanto volumen el jueves, fue un +2,68% y $184 millones respectivamente, llegando a los 12.713 puntos con importantes subas en $EDN, $PAMP, $ALUA y $TRAN.  

Renta Fija

Se supo el lunes que la licitación de esta semana para las LEBAC sería solo interna, es decir, que sólo pueden negociarse en el mercado local y liquidarse a través de Caja de Valores. Con esta medida se intenta frenar, por un lado, la entrada de los capitales golondrina que entorpecen la política del BCRA y, por el otro, la creciente apreciación del peso que ocasiona junto con una inflación que no cede, pérdida de competitividad.

Por otro lado, el gobierno dispuso ampliar por USD 225 millones la emisión del Bonar 2024 ($AY24) con el fin de cancelar acuerdos que alcanzó en el tribunal del CIADI por fallos adversos de 2014 contra dos empresas. 

Respecto a la licitación semanal de las LEBAC, el BCRA dio una fuerte señal al mercado convalidando un recorte de 150 puntos básicos a 35,25% anual para la letra más corta (35 días). "El efecto monetario de la licitación fue expansivo en $ 9.833 millones, lo que se suma a una absorción de $ 13.767 millones por operaciones en el mercado secundario durante la última semana, dando como resultado un efecto contractivo total de $ 3.934 millones", informó el ente monetario. 

Petróleo

La semana iniciaba con noticias provenientes de Libia, particularmente sobre la reanudación de sus exportaciones luego de disputas internas. El dato es de 660.000 barriles que zarparon desde el puerto y aportarán a la oferta del crudo. Por otro lado y para sumar a la sobre oferta, el viceministro de petróleo de Irán anunció que el país no planea congelar su producción hasta alcanzar los niveles previo a las sanciones, recordemos que en la fallida reunión del 17/04 en Doha Arabia Saudita exigió como condición para congelar su producción que Irán hiciera lo propio.

Está pautada una nueva reunión de la OPEP para el 2 de junio, fecha hasta la que se aplazó cualquier discusión sobre restricciones en la producción de crudo.

Estas noticias ocasionaron un arranque semanal bajista para el $WTI, cediendo -1,2% hasta los USD 47,8 el barril, luego de ganar +3,3% la semana previa, y a la espera de los datos semanales de los inventarios provistos por el API. Se esperaba un descenso de 2,5 millones de barriles, aunque los datos del martes marcaron un descenso mayor, puntualmente de 4,2 millones.

Casi que sale por Crónica TV la suba por encima de USD 50 el barril luego de un muy buen miércoles empujado por el driver descrito en el párrafo de arriba, seguido de un jueves que abría con leves subas. Sin embargo, no logró sostener ese máximo y cerró el jueves -0,6% aunque por encima de los USD 49 el barril.

El viernes finalizo la semana en USD 49,6, asentando este nivel de precios por lo menos hacia el corto plazo y a la espera de nuevas novedades durante el fin de semana.

Política y Economía

Roces y ruidos en el oficialismo por las subas en el servicio público de gas, donde se accedió pedido de un grupo de gobernadores y se fijó un tope de aumento del 400% (retroactivo al 1º de abril) para las tarifas en los consumos residenciales de la Patagonia y La Pampa. A todo esto el Jefe de Gabinete, Marcos Peña, salió a respaldar públicamente a J.J. Aranguren (Ministro de Energía).

Respecto al blanqueo venimos mencionando en los informes, según el INDEC hay unos USD 200.000 millones (cerca del 50% del PBI) fuera del sistema. Es una cifra gigante y el gobierno lo sabe, por lo cual su estrategia estará dirigida a lograr ingresar al sistema la mayor parte posible. Por esa razón, estará vigente hasta Marzo de 2017 y el costo se dice estará de entre 4% y hasta 15% dependiendo del monto y el plazo de ingreso.

Noticia importante a mi criterio fue la del pago a los jubilados de los juicios con sentencia firme o no. Puntualmente, el plan de pagos sería 50% al contado y 12 cuotas trimestrales (se cancelaría en 3 años). El punto de mayor interés acá igualmente, al menos para el mercado, estará en el financiamiento. Se habla que será en principio con el presupuesto del ANSES, pero se harán ya las modificaciones necesarias para poder usar fondos del FGS. El proyecto se dice "desarticularía” el Fondo de Garantía de Sustentabilidad del Sistema Integrado Previsional y conformaría el Consejo para la Sustentabilidad. Se entiende que este Consejo propondrá todas las reformas que se van a hacer al sistema, y allí dentro estará la decisión sobre los activos de la ANSES y su uso (manejara además los aportes de los futuros jubilados y el pago a los actuales).

En este marco es que vuelve a hablarse de la posibilidad que el FGS salga a vender su participación en acciones para financiarse. Sin embargo no sería inmediata, se habla del año próximo o el otro.

Dentro de este paquete, se conoce que sí habrá una modificación respecto del Impuesto a los Bienes Personales, cuyo piso pasará de los $ 305.000 actuales a $ 800.000, lo cual equivale a un incremento en el monto del 162,2%. Para el año que viene el piso pasaría a $ 950.000, luego a a $ 1,05 millón en 2018 y, finalmente desaparecerá en 2019 para ser reemplazado por el que se llamará Impuesto a la Herencia.

El directorio del BCRA decidió incrementar los encajes del sistema bancarios en un 2% total para el mes de junio y en un porcentaje igual para el mes de julio, con el objetivo de reforzar su política monetaria que busca reducir la tasa de inflación por medio de una mayor absorción del circulante. En la actualidad, el encaje que rige para los depósitos a la vista está en el 17%. De esta forma, a partir de junio pasará a ser del 19% y en julio del 21%. Esta noticia se espera repercuta en los bancos, ya que contarán con menos liquidez para realizar sus negocios, y también habrá incidencias en la tasa de interés de las LEBAC, ya que esta herramienta colabora al mismo fin. El número que se busca es retirar del mercado unos $ 50.000 millones en los próximos dos meses.

Por último en esta sección (se nos hizo larga esta semana, no es la idea aburrirlos pero escribo lo más objetivo y concreto que puedo todo lo que considero realmente relevante para el mercado), se conoció que la actividad económica tuvo en abril su peor performance de los últimos 20 meses según el Índice General de Actividad (IGA) de Ferreres & Asociados. Este se derrumbó 4,9% interanual y acumuló en el cuatrimestre una caída de 1,2% respecto del mismo período del año pasado. A su vez, la contracción respecto de marzo fue de 1,6%.

Cómo terminó la semana

Viernes de indecisión y "Doji" en la bolsa local, que subió 0,10% respecto al día anterior aunque cerrando casi al mismo nivel que la apertura, los negocios en renta variable fueron de $165 millones con un panel mixto.

$Merval Semanal

Semanalmente vemos cosas interesantes, por un lado la semana cierra respetando el soporte de 12.550 puntos y, además, la WMA de 50 ruedas.

Adicionalmente, detiene su corrección en el retroceso de 38,2% de Fibonacci de forma intrasemanal. La corrección existe y nadie la duda, también es cierto que durante todo este descenso el volumen también hizo lo propio, indicio de que justamente se trata de una corrección y no una reversión.

Ahora, la pregunta es ¿hasta donde?. Bueno, técnicamente hay indicios para suponer que hasta acá, terminando la semana con una vela martillo, apoyada en fuertes soportes estaría lista para iniciar otro rally alcista (sería genial que lo haga desde este retroceso), pero pienso que este movimiento que llevaría al índice a récord histórico debe necesariamente estar acompañado por un contexto que acompañe, noticias favorables, cambios de denominación de entidades calificadoras de riesgo, números que muestren mejoras en la salud económica nacional, y también un dolar que acompañe. Las progresivas bajas en las tasas es un factor que suma a esta teoría.

$Merval Diario

En el gráfico diario se ven cosas similares, solo que la WMA que funcionó como soporte fue la de 200, muy cerca del retroceso de 38,2%. La semana finaliza con un "Doji" simbolizando la indecisión y lucha entre alcistas y bajistas, pero por encima del soporte de 12.550 puntos.

En el diario se ve claro que la tendencia de fondo es alcista pero la secundaria bajista; dicho esto y como vemos en el gráfico los precios están entre las dos WMA más importantes (la de 50 y las de 200 ruedas), si los precios rompen la de 50 hacia arriba, tendremos claras señales de entrada, mientras que si rompe a la de 200 hacia abajo, claras señales de venta.

Análisis Personal

Hoy por hoy es pura especulación y es el momento de los lanzadores, tomadores de tasa, cobradores de renta y colocadores de caución.

Hay rubros y empresas interesantes, siendo selectivos y avanzando con paso de plomo vemos que $YPF logra superar con precio de cierre los $300 por encima de su media de 200 ruedas por primera vez en ocho meses, y con un $WTI rozando los USD 50, y con objetivo en USD 52/54 en el corto, la considero una buena alternativa para tradear.

Respecto a los anuncios económicos, que fueron muchos y variados durante esta semana, veo con buenos ojos la decisión de pagarle a los jubilados los juicios con el FGS, que no es más ni menos que un fondo que originalmente les pertenecía a ellos y la administración anterior lo "expropió" para contar con más caja para su gestión fiscal. El problema es como y cuánto va a repercutir eso a un mercado argentino sumamente pequeño y fácilmente influenciado por grandes jugadores si se llega a iniciar un proceso de venta de los activos que conforman dicho fondo.

Ese es el tema sensible en términos bursátiles que pienso se debe realizar con mucha diligencia y profesionalismo.

Hasta la próxima.

Andrés D. Paladino