Cómo inició la semana
Terminó el mes de abril
con un saldo positivo de +5,63% para el Merval y también positivo fue el primer
cuatrimestre del año con un +17,55%, algo sinceramente impensado considerando
el inicio de año que tuvimos. Aun así, la bolsa local supo recuperarse muy
ayudada por APBR que en estos primeros cuatro meses del año escaló un
impresionante +87%.
Lo pasado, pisado como
dice el dicho y luego de celebrar el día del trabajador el domingo 1 de mayo,
comienza la primera semana del mes 5 animada por emisiones de deuda
provinciales, con grandes rumores de baja de tasa por parte del BCRA en sus
letras y licitaciones en el mercado interno por parte del gobierno con el
objetivo de financiarse para el resto del año. Ese financiamiento es cerca de
USD 36.700 millones entre déficit primario y vencimientos de deuda para lo que
resta del 2016.
Las fuentes provendrán del BCRA, del FGS, del mercado externo (lo
sobrante luego del pago a los Holdouts) y emisiones en el mercado interno.
Sin más introducción
veamos que paso durante esta semana.
Mercado Nacional
Renta Variable
Inicio rojo para la
bolsa local el lunes, cediendo -1,3% hasta los 13.549 puntos. MIRG, COME, TECO,
TS, y TRAN perdieron 3.2%, 3%, 2.7%,2.4% y 2% respectivamente.
Los negocios, un buen
dato en este punto de bajas, se mantuvieron reducidos en torno a $ 150 millones.
El comportamiento de los ADRs tampoco fue el mejor, aunque los bancos lograron
en esa plaza, cerrar con subas de entre 1-3%.
Durante la rueda del
martes se volvió a ver caídas generalizadas para el Merval, sólo MIRG con alta
volatilidad intradiaria e impulsada por algunas noticias cerró con un alza de
más del 7%. El resto, en especial las petroleras ante la corrección del crudo,
cayeron hasta 5%. Concretamente, el índice líder cerró -2,8% hasta los 13.166
puntos.
Noticias corporativas
de importancia a mediados de semana, por un lado Solvay Argentina vendió el
capital accionario de su controlada Solvay Indupa a la brasileña Unipar
Carbocloro, por un monto de USD 202 millones.
Por otro lado, se
confirmó la compra de Petrobras. La operación en Argentina incluye la venta del
67,19% de la participación que Petrobras tenía en Petrobras Argentina (PESA). La
operación fue por USD 892 millones y para concretarla, el Holding de Pampa está
vendiendo USD 250 millones de su participación en TGS. Se dice que PESA se
fusionará con Petrolera Pampa, y su principal interés radica en el negocio del
gas.
El miércoles la bolsa
repuntó un +0,3% con marcada selectividad La acción de MIRG fue la que más
subió en toda la rueda, mostrando un alza de 4.1% hasta los 13.220 puntos. El
volumen no mostró cambios respecto a lo que vienen siendo en el último tiempo,
volvió a cerrar por debajo de los $200 millones.
Misma tendencia para el
jueves, +1% arriba con PAMP, BMA, YPF, GGAL y COME subiendo 4.6%, 3.7%, 3.2% y
1.6% respectivamente, y APBR y CTIO cayeron 2.2% y 1.8% en cada caso. Los
negocios fueron de unos $ 246 millones.
Renta Fija
Arrancaba la semana en
renta fija con los detalles de una nueva serie de BONAC 2017 en pesos a licitar
el 05/05 con intereses pagaderos trimestralmente a una tasa variable
equivalente al promedio de las tasas de interés implícitas de las letras del
BCRA (LEBAC) a 90 días; su amortización será al vencimiento el 9 de mayo del
año próximo.
En cuanto a los
resultados, el jueves se tomaron $ 10.583 millones (de un total de ofertas de
unos $ 14.000 millones) al 33,95% anual. La TIR, se ubicó en 38.5% anual.
Por su parte, en las
provincias, avanzaba el Road Show de Neuquén que buscaba unos USD 240 millones
a 12 años entre el 7-8% anual. La colocación se realizó alcanzando los
objetivos colocando unos USD 235 millones, ante una oferta de USD 1500
millones.
La tasa fue de 8.625%
anual y el título contará con garantías de regalías hidrocarburíferas, y es a
12 años de plazo. El cupón de interés es trimestral, y amortizará en 33 cuotas
trimestrales del 3% y una última del 4%, a partir del cuarto año.
También se fijó fecha
para Salta que buscará unos USD 250 millones a principios de junio, a la vez
que a fines de ese mes también volvería al mercado la Provincia y quizás la
Ciudad. Otras que lo planean hacer son Córdoba, Santa Fe, Mendoza, Entre Ríos,
entre otras.
Adicionalmente, el
jueves el Tesoro obtuvo unos USD 450
millones (poco menos de $6400 millones) a través de las LETES en USD. La letra
a 91 días se colocó al 3.5% y la de 182 al 3.89% anual.
Finalmente y luego de
no poca especulación, las tasas de las LEBAC bajaron pero no se movieron de
forma uniforme. La de 35 días cayó 50 puntos a 37.5% anual (desde 38% anual), mientras
que la de 63 días perdió 20 puntos a 35.7% anual y la de 98 se mantuvo en 34%
anual. En los plazos más largos, la de 119 cayó desde 31.7% a 31.5%, y la de
147 subió a 31.5% (+30 puntos). Finalmente, las de 203 y 252 días cayeron 50 y
30 puntos respectivamente, a 30.8% y 31.3%.
En concreto, el BCRA
adjudicó $63.846 millones de los $67.108 millones de pesos ofertados. Lo que
implicó una renovación de vencimientos (eran de $59.986 millones), generando
una contracción monetaria en el resultado final.
Petróleo
El WTI iniciaba la
semana recortando un -2% luego del excelente abril que experimentó escalando
cerca del +22%. Como venimos comentando en los informes semanales,
prácticamente la única causa fundamental de este movimiento es la debilidad del
dólar que afecta a todos los commodities positivamente en general.
El martes seguía la
tendencia correctiva iniciando -1% tocando los USD 44 el barril, esperando los
datos de inventario del API, driver principal hoy en día para este commodity.
El miércoles se dieron
a conocer los datos reportando un crecimiento en la semana al 29 de abril de 1,2
millones de barriles, levemente por debajo de los 1,5 millones esperados. Esta
noticia sumada a un incendio forestal en Canadá cerca de un distrito petrolero
provocaron un alza en el precio hasta los USD 45,5 para el jueves.
Termina la semana en USD 44,5 para el WTI, estable entre soportes y con la incipiente noticia del despido del Ministro de Energia de Arabia Saudita.
Política y Economía
Respecto al blanqueo
comentado en el informe de la semana pasada, se habla de que hay coincidencia
en hacerlo, pero dentro del PRO dudan en los tiempos; algunos hablan de entrado
el segundo semestre del año, y otros directamente esperarían al 2017. El
objetivo es conseguir no menos de USD 5.000 millones, y un total de USD 7.000 /
10.000 millones.
Mucha polémica despertó
el aumento del 10% en las naftas iniciada la semana, fue el cuarto del año y
llega a un 30% de incremento acumulando todos. Esto sumado a declaraciones poco
felices del Ministro de Energía J.J. Aranguren, provoca un escenario de tensión
respecto al tema.
Todesca (al mando del
INDEC) habló el lunes y confirmó que el nuevo IPC saldrá el 15 de junio, y se
revelará la medición del Producto el 29 de junio. Confirmó también que se
revisará el PBI que sorpresivamente dio positivo durante el 2015 como hemos
comentado en pasados informes y seguirá otorgando presión a los cupones del PBI
hasta no definirse.
En esta línea, según un
sondeo entre las consultoras privadas el mes pasado la inflación cerró entre
6.7% y 7.2%, la mayor en 13 años para la Ciudad de Buenos Aires. Claramente, se
remarcó la incidencia del aumento en naftas y las subas en las tarifas de agua,
gas, colectivos y trenes.
La AFIP emitió un
comunicado el miércoles en el que estableció que las Letras y Notas del Banco
Central de la República Argentina no estarán alcanzadas por el impuesto a las
ganancias y a los bienes personales, tanto para personas físicas como
sucesiones indivisas al considerar a las LEBAC y NOBAC como títulos públicos.
Cómo terminó la semana
Cierra esta primera semana de Mayo el viernes con una suba del +0,79% pero una baja semanal de casi el -2%.
El volumen del último día de la semana fue de $176 millones para las acciones y un panel líder que opero mixto donde resaltó la suba de Pampa Energía en un +3,23%.
El gráfico lo pasamos a semanal y se observa, al igual que el diario, un canal de suba desde el 15/12 que se mantiene vigente con sus respectivas alzas y bajas.
Encontramos soporte en 12.550 y esperamos una semana positiva para la que viene buscando el techo del canal para las próximas semanas.
Análisis Personal
Comenzaré rápidamente con una novedad en cuanto al Blog, ya que se vienen vientos de cambio luego de 3 meses del formato de resúmenes semanales, que si bien continuarán ya que los considero valiosos a término informativo, próximamente habrán mas herramientas para los inversores que quieran iniciarse en el mundo de las inversiones bursátiles.
En cuanto a la semana, me llama la atención el jueves en particular donde se fue a buscar financiamiento para el Tesoro, la provincia de Neuquén y el BCRA. Asombra el nivel de oferta pero preocupa el nivel de endeudamiento al que se tiende, pienso que reemplazar la solución provisoria del déficit desde la emisión al endeudamiento no ataca los problemas de fondo y solo prepara el terreno para crisis más profundas.
Por el momento y desde un punto de vista inversor, estas tasas son asombrosas pero su progresión en el tiempo empieza a traer consecuencias que afectan directamente a las pequeñas y medianas empresas, no solo por el mayor costo de financiación sino porque la realidad es que la inflación no cedió y los mayores costos están afectando seriamente los margenes operativos de las PyMES.
Ya es un buen momento para ir analizando la compra de USD futuro a través de ROFEX para cubrirse ante una suba del tipo de cambio, y luego de subir las tasas y los bonos, se acerca el momento de las acciones por lo que la selectividad y correcta interpretación del contexto será clave en la elección del sector y empresas donde invertir de acá hasta Junio.
Los invito a seguirme en el grupo de FB 'Café Financiero', una comunidad de inversores que nos ayudamos mutuamente desde distintos lugares para aprender e invertir de la mejor forma posible.
https://www.facebook.com/groups/CAFE.FINANCIERO/
Hasta la próxima.
Andrés D. Paladino
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