Resumen Bursátil del 11/04 al 15/04/16

Cómo inició la semana

Tras sobrellevar una dura semana donde el Merval cayó -7,27%, iniciaba una se las semanas más importantes del primer semestre del año 2016.

Primero con la expectativa por el miércoles 13, día en el cual estaba pactada la decisión de la Cámara de Apelaciones de NY, que debía ratificar o revocar el fallo del juez Thomas Griesa que permitiría levantar las cautelares y pagar a los bonistas. De ella dependerá la fecha de emisión de los bonos para que Argentina pueda pagarle a los Holdouts.

Luego por las declaraciones ante la justicia del ex Ministro de Economía Axel Kicillof el martes 12 y de la ex Presidente Cristina Fernandez el miércoles 13 por la causa “dólar futuro”.

Adicionalmente, durante el fin de semana el fiscal Guillermo Marijuan logró la imputación de CFK y el ex Ministro de Planificación Federal Julio de Vido por lavado de dinero, tras la declaración de Leonardo Fariña.

Se acerca la reunión de la OPEP y no OPEP del 17 de abril, decisiva para el movimiento de la cotización del WTI.

Por último y mirando hacia nuestros vecinos cariocas, esta semana habrá novedades sobre Dilma y su “impeachment”.

Mercado Nacional

Renta Variable

Durante el lunes la bolsa arrancó muy bien, sin embargo en el transcurso de la rueda se desinfló y terminó perdiendo -0,3% hasta los 12.184 puntos impulsada por la baja en los papeles bancarios.

Otra fue la historia el martes donde arrancó bien y terminó mejor, con el índice Merval subiendo 4,2% impulsada nuevamente por APBR con un +9,2% ante el avance del “impeachment” a Dilma.El volumen fue mayor al de jornadas previas y alcanzó a $254 millones.

Morgan Stanley salió el martes a recomendar los papeles argentinos, particularmente a los del sector bancario y eléctrico basándose en el impacto del menor riesgo país post arreglo con los Holdouts.

Euforia de miércoles en la bolsa local donde los papeles bancarios que subieron más del 7% en promedio y suben en la semana cerca del 9%. También rebotaron las eléctricas con PAMP ganando 8.5% y EDN 7%. El volumen operado volvió a subir y alcanzó $324.8 millones, 27% más que el día previo, excelente señal.

Durante el jueves observamos en el mercado local una toma de ganancias, luego de las fuertes subas del martes y miércoles debido al fallo favorable del Tribunal de NY. Cerró -0,7% en los 13.209 puntos.  Fueron mayoría de rojos, cayeron 10 de los 15 papeles que componen el Panel Líder, encabezados por ERAR y APBR que retrocedieron 2.3%.

Renta Fija

Por lo pronto el lunes comenzó el “Road Show” en los mercados internacionales para ofrecer la colocación de USD 12.000 millones que necesita el gobierno para pagarle a los Holdouts, quienes tenían establecida la fecha de pago para el jueves 14. En línea con este tema, el Secretario de Finanzas Luis Caputo declaró que ésta será la única vez en el 2016 que el gobierno saldrá al mercado.

Siguiendo con la política esperada, el BCRA mantuvo las tasas de interés en el 38% en la licitación de ayer. La autoridad monetaria recibió ofertas por $67.347 millones, adjudicando $67.243 millones de las mismas.

Casi no hubo cambios en las tasas que se ubicaron en 38%, 35.48%, 34%, 31.89%, 31.99%, 32.19% y 32.25% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días respectivamente.

Petróleo

El oro negro arrancó la semana por encima de los USD 40 subiendo levemente durante la rueda del martes a la espera de la reunión del 17. Se conocieron declaraciones del ministro de energía de Rusia quien sostuvo que espera que el precio del petróleo se ubique entre USD 40 – 45 en el segundo semestre y que podría terminar el 2016 en USD 50 el barril, continuando hasta USD 65 entre 2017 – 2018.

El API reportó el martes que los inventarios de crudo habían crecido 6,9 millones de barriles al final de la semana del 8 de abril hasta los 536,3 millones de barriles. El dato superó ampliamente las expectativas que apuntaban a un incremento de 1.9 millones de barriles.

Durante el miércoles el WTI lograba operar en torno a los USD 42, mientras que cada vez más analistas se notan desesperanzados respecto a la reunión del domingo, aduciendo que poco hará por la oferta y por ende los precios un congelamiento de la producción a niveles de enero.

Cerraba la semana en baja entre los USD 41 y 42 el barril.

Política y Economía

Arrancaba el lunes con otra novedad proveniente del mediador Pollack quien anunció que se lograron nuevos acuerdos con acreedores por un monto de US$253 millones, por lo que el monto total se acerca a los USD 8.000 millones, alcanzando al 90% de los bonos emitidos bajo la legislación del distrito Sur de Nueva York.

Salieron nuevas estimaciones provenientes de consultoras económicas respecto al nivel de inflación y crecimiento para nuestro país durante este 2016; Miguel Bein, Orlando Ferreres y Analytica estiman una caída del PBI de -2,3%, -0,5% y -0,5% y una inflación del 36%, 37,5% y 38%, respectivamente. A tener en cuenta para los bonos que ajusten por CER o que paguen cupón de PBI. Todos coinciden en que recién en el segundo semestre la economía se recuperaría de la mano del consumo y la inversión; por otro lado, la inflación podría bajar a niveles del 1-1.5% mensual.

Noticia agrícola de importancia para nuestro país respecto a la soja que a mediados de semana se ubicaba en torno a USD 342 la tonelada, alcanzando su máximo nivel en 6 meses debido a una depreciación del dólar a nivel mundial y los pronósticos sobre una escasez de oferta debido al mal clima en el hemisferio sur (que está en plena época de cosecha).

El miércoles finalmente la Corte de Apelaciones de NY falló a favor de nuestro país, abriendo el camino para que el gobierno pueda la semana próxima colocar los bonos y pagarle a los Holdouts. La noticia fue muy bien tomada por el mercado, ya que la Corte de expidió el miércoles mismo (hecho algo inusual) y ahora no solo los Holdouts que aceptaron la propuesta del gobierno podrán cobrar, sino que también se liberarán los pagos adeudados por los bonos de los canjes del 2005 y 2010 que habían quedado congelados por el fallo de Griesa y habían llevado al país a un default técnico.

Energía

El gobierno nacional se comprometió el martes pasado a pagar durante abril USD 2.000 millones a distintas petroleras de acuerdo a una serie de programas implementados por la administración anterior, entre ellos el Plan Gas, Programa de Petróleo Plus y Plan Hogar (GLP). Se pagará mediante una nueva emisión de títulos Bonar 2018 y Bonar 2024.

Cómo terminó la semana

Cierra la semana con el MERV +0,2% respecto al jueves, llegando a los 13.238 puntos. Técnicamente con la vela del miércoles rompe el HCH y anula el objetivo bajista a corto plazo, sin embargo reacciona a la resistencia de los 13.500 puntos, mientras que el Momentum no da claras señales de salida alcista.

Análisis Personal

Termina una semana donde hubo una noticia muy importante el miércoles, por la cual el mercado reaccionó de forma favorable, aunque no se puede afirmar que "no se vendió con la noticia" ya que eso se verá durante la semana próxima, el hecho de haber subido fuerte martes y miércoles no alcanza para determinarlo. Será importante el resultado de la votación en Diputados sobre el "impeachment" de Dilma (pegará fuerte el APBR y por ende en nuestro Merval), al igual que las conclusiones de la reunión en Doha que afectará al rubro petrolero. A estas horas del domingo se habla de que no se llegó al acuerdo previsto, en especial por resistencia de Irán y Nigeria. Habrá más información en la semana sobre este tema.

Personalmente mantengo mi posición de no estar en equity en estos momentos, pero si en renta fija. Dada la colocación inminente de deuda soberana argentina, y considerando la tasa que se espera obtener, es una buena idea para los perfiles conservadores y neutrales aprovechar esta oportunidad y comprar bonos argentinos. Ya vendrá el momento de pasarse a las acciones.

Hasta la próxima.

Andrés D. Paladino