Cómo inició la semana
El ex analista de
inteligencia estadounidense Edward Snowden (aislado en Rusia desde 2013)
calificó como “La mayor fuga de datos periodísticos de la historia” a la
filtración de millones de documentos conocidos como “Panamá Papers”. El tema
fue foco de todos los diarios del mundo durante el inicio de esta semana.
Básicamente se trata de
un estudio de abogados panameño llamado Mossack Fonseca quien es especialista
en sociedades offshore y su vinculación con líderes políticos, funcionarios de
inteligencia, deportistas, celebridades, etc. Entre los jefes de estado y
primeros ministros figura el presidente argentino Mauricio Macri.
Rápidamente
el gobierno salió a aclarar en un comunicado que el líder de Cambiemos no es
accionista de la sociedad a la cual se lo vincula (Fleg Trading Ltd), y que
figura como director sin percibir honorarios por la función, concluyendo que no
existe obligación de declarar la misma y también la ausencia de ilegalidad en
esta noticia por parte del presidente.
Mercado Nacional
Renta Variable
Fuerte caída durante el
lunes para la bolsa local que retrocedió 3,1% hasta los 12.766 puntos, nuevamente
impulsada por APBR con un -9,6%. Este tropezón haya dos razones fundamentales;
en primer lugar la debilidad en el WTI que luego de perder el soporte de los
USD 38 se precipitó fuertemente a la baja operando al inicio del martes en USD
35,5. En segundo lugar, las chances de un “impeachment” a Dilma Rousseff se
vieron disminuidas luego de que la Abogacía General de la Unión solicitara
archivar el proceso por falta de fundamento jurídico ante una comisión
especial.
El martes fue otro día de rojos generalizados
en la bolsa local, quien derrapó otro -2,43% hasta los 12.472 puntos y
testeando el soporte de corto plazo de 12.550, sin embargo dicho soporte no se
considerará roto definitivamente hasta que cumpla con la regla del 3%. Los
negocios fueron de $158 millones (muy bajo) y cayeron fuertes las nuevas
adquisiciones del panel líder MIRG -8,91% y CTIO -6,79%. Ninguna acción cerró
en terreno positivo.
Durante el miércoles nuestro índice cayó 1,7% con $181 millones de volumen, a pesar de que APBR se mantuvo en terreno positivo +0,25%. Del otro lado los rojos los encabezaron los bancos, en particular el
BMA y FRAN retrocedieron 4.9% y 3.9% cada uno. Las eléctricas PAMP y TRAN también retrocedieron esta vez un 3.2% y un 2.9%.
El jueves el Merval cayó fuerte -3,2% donde ALUA y MIRG sufrieron los peores descensos con -5,05% y -4,70% respectivamente.
Renta Fija
Durante el martes el
cupón atado al PBI en pesos (TVPP) volvió a ser uno de los más golpeados,
mientras que los bonos emitidos en dólares más cortos también sufrieron caídas
de -0.5% promedio. Las subas en cambio estuvieron a cargo de los bonos en
dólares más largos, que mostraron avances de hasta +1.3% compensando las caídas
de los cortos.
Los bonos volvieron a tener una jornada con resultados
dispares el miércoles, donde las caídas más pronunciadas estuvieron a cargo del bono ajustable por CER por la polémica decisión del gobierno de considerar como inflación oficial el número calculado por la provincia de San Luis y no el del INDEC.
La Provincia de Buenos Aires realizó el miércoles su quinta colocación de Letras del
Tesoro del año por $ 1.000 millones a una tasa de 33% y rechazando ofertas por $ 158,6 millones. Según las autoridades, la operación
fue exitosa y se logró reducir el stock de deuda a más corto plazo. Se ofrecieron instrumentos cupón cero (a descuento) a 63 días y a 98
días y un instrumento a cupón variable (Badlar + spread) a 161 días. En la opción a 63 días, la tasa obtenida fue de 33,75%; a 98 días se
alcanzó una tasa de 33%; y en la última opción a 161 días, se obtuvo una tasa Badlar + 3%.
El BCRA nuevamente y ya parece redundante
decirlo mantuvo las tasas de las LEBAC a 35 días en 38% con la necesidad de
contener la inflación y reducir la presión sobre el tipo de cambio en un
contexto previo a la liquidación de divisas provenientes de las exportaciones. La entidad recibió propuestas por $69.438 millones, adjudicándose $66.483 millones lo que implica la renovación total del vencimiento de $50.026 millones y una suba del stock de circulación por $16.457 millones, generando una contracción de la base monetaria por $13.501 millones.
Petróleo
El WTI arrancaba la
semana luego de caer más de 6% en la anterior, intentando estabilizarse y con
ansias de medidas que ataquen la sobreoferta. Poco se sabrá hasta la reunión
del próximo 17 de abril entre productores de la OPEP y no OPEP aunque si afectó
mucho los trascendidos de Arabia Saudita comentados en el informe de la semana
pasada.
Durante el martes el
WTI operaba en los mínimos de 30 días a USD 35,5 y poco sirvieron las
declaraciones del gobernador de Kuwait donde se mostró optimista sobre un
posible acuerdo para congelar la producción en la reunión pactada para mediados
de mes.
Dato positivo durante
la mañana del miércoles proveniente de la API anunciando que los inventarios de
crudo habían caído en 4,3 millones de barriles la semana pasada, sorprendiendo
al mercado que esperaba un incremento de 2,3 millones. Esto produjo un rebote
importante de casi 5% llevando el precio a rozar nuevamente los USD 38 el
barril a mediados de la semana.
Durante el jueves y viernes la inercia continuó y el precio del crudo logró volver a ubicarse por encima de los USD 38, situación ideal para esperar las noticias de la próxima semana respecto a la reunión del 17 de abril.
Política y Economía
Fue una semana
realmente muy cargada de noticias políticas que, para no desvirtuar el objetivo
de este Blog, más bien mencionaremos y trataremos de traducir su efecto en los
mercados.
Continuando con el
escándalo descrito al inicio del informe, se suma otro el martes por la noche
con la orden de detención del empresario kirchnerista Lázaro Báez y el contador
Daniel Perez Gadín, quienes estaban siendo investigados por la justicia hace ya
un largo tiempo, y dadas esas casualidades de la vida justo cuando la
administración pública la toma el partido Cambiemos, un día después de la mega
filtración de los “Panama Papers” y en medio de tremendas inundaciones en Entre
Ríos, se procedió a su detención para posterior declaración ante el juez. Claro
que esto fue tapa de todos los medios gráficos por ser una noticia tremenda de
lo cual no hay duda pero llama la atención el perfecto timing para girar la
atención a este tema cuando están pasando otras cosas que merecen también
bastante atención. Nosotros como inversores tenemos que notar esto y no perder
el foco en el bosque.
El ministro de Hacienda Alfonso Prat Gay sostuvo el martes que será imposible cumplir con la fecha del 14 de abril. El principal impedimento es que hasta que no se expida la Cámara de Apelaciones el día 13, el gobierno no está habilitado a iniciar el roadshow para conseguir los USD 12.500 millones para hacer frente a los compromisos asumidos. Según palabras del Prat Gay “una vez obtenido el fallo, emitiremos el bono”. En paralelo, los litigantes ya presentaron un escrito formal ante la justicia americana expresando su voluntad de cobrar en la fecha pactada. De no cumplirse con la fecha pactada comenzaran a correr intereses mayores a los pactados, los cuales ascienden a un 2% anual hasta la fecha de cobro.
Durante el miércoles se supo que los fondos que pertenecen al grupo de acreedores "me too", Red Pines y Spinnaker, aceptaron la oferta oficial del Gobierno y
firmaron un acuerdo por USD 250 millones. Con este nuevo anuncio, la aceptación
de la propuesta argentina alcanzaría el 85% según informaron fuentes cercanas a la negociación.
También durante ese día salió la noticia de que Nicolás Caputo (Co fundador de MIRG)será designado como vicepresidente de Merval S.A., mientras que Ernesto Allaria tomará el cargo de presidente, cargos que serán oficializados en la próxima asamblea de la Bolsa de Valores, en la reunión
del 27 de abril.
Cómo terminó la semana
Noticia jugosa el viernes acerca de los nuevos préstamos hipotecarios indexados por una nueva unidad denominada “Unidad de Vivienda” (UVI)
que ajusta mes a mes el valor de la cuota de acuerdo a la evolución de la inflación y que se podrá utilizar tanto para préstamos como para
depósitos. Como positivo tiene que un asalariado podrá acceder al mismo con ingresos mucho menores al clásico y tradicional sistema de amortización francesa, para los bancos este sistema evita que se le vayan licuando las cuotas.
Personalmente y luego de haber hecho algunos cálculos simulando el valor de la cuota mediante progresiones geométricas, dados distintos niveles de UVI pienso que con el nivel de inflación que venimos teniendo, la poca seguridad jurídica, el poco profesionalismo y sinceridad respecto a las cifras oficiales y la historia de defraudación a prestatarios e inversores, no me acercaría a ese crédito ni con un láser. Se que funcionó en Chile, pero nosotros vivimos en Argentina.
Yendo a lo bursátil la semana finalizaba con la única vela blanca de la semana, y el Merval subiendo un 3% de la mano de APBR +7%, salvándole la vida a algunos comprados en contratos compra (los de abril vencen la semana próxima).
Análisis Personal
Muchísimas noticias esta semana, si mal no recuerdo debe ser la más cargada con temas políticos desde que arrancamos el Blog.
Esos temas se los voy a dejar a los programas televisivos y diarios, me veo con el deber de informarlos lo más objetivamente posible debido a su posible efecto en los mercados, pero este espacio en el informe no es para que opine sobre eso, sino sobre el mercado y sus posibles movimientos.
Dicho eso, voy a ser un poco pesimista en el corto plazo como habrán visto en el gráfico de arriba. Pienso que la tendencia alcista de largo plazo no está comprometida pero que este no es el momento de estar comprados en renta variable, según mi estimación el Marval se dirige hacia los 10.800 puntos como mínimo cumpliendo la figura técnica de HCH, como podemos observar esa zona no es cualquiera sino que ha actuado como soporte en el pasado, también grafique abajo el Momentum, quien esta en clara tendencia bajista.
Por supuesto que el análisis técnico no es una ciencia exacta y si el mercado demuestra equivocado el análisis lo peor que uno puede hacer es operar en contra del mismo (excepto que seamos George Soros) y cortar rápidamente las pérdidas.
Hasta la próxima.
Andrés D. Paladino
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