Cómo inició la semana
Comienza esta ante
última semana de abril con avances en 3 de los temas que mencionamos en el
informe anterior como sumamente relevantes.
1. La reunión de los
productores de la OPEP y no OPEP de Doha, como mencionamos la semana pasada
prácticamente sobre la noticia, no ha dado resultados positivos. Al inicio del lunes el WTI abría en
rojo, aunque parte de la noticia se ve ya estaba descontada en los precios
dadas las bajas del final de la semana pasada.
2. Avanza firme el
juicio político a Dilma Rousseff, fue aprobado en diputados y ahora con solo
mayoría simple en el senado la presidente será apartada del cargo mientras dure
la investigación. Asumiría su vice Temer.
3. De igual forma
progresa la emisión de deuda soberana en los mercados externos con el objetivo
de salir del default luego de 12 años [Ver Política y Economía].
Mercado Nacional
Renta Variable
Nuestro Merval comenzó
la semana algo volátil con una baja el lunes del 0,3% hasta los 13.201 puntos.
La mayor baja fue de APBR con -3,6% y los papeles de CTIO, COME, PAMP, FRAN y
TRAN que cayeron 2.1%, 1.3%, 1.2%, 0.8% y 0.7% respectivamente. Del lado de las
subas se destacó la de MIRG quien se disparó 8.2%. El volumen fue de $170
millones que para nuestro mercado no es bajo pero tampoco demasiado alto.
Durante el martes se
vivió un día de euforia y mucha actividad en el mercado local, el Merval ganó
4,9% hasta los 13.864 puntos, cerrando cerca del máximo histórico de 14.597
puntos el día posterior al ballotage del año pasado.
Todas las líderes
cerraron en alza, y las subas también se reflejaron en el panel general,
adicionalmente ayudó el petróleo formando un cóctel ideal para los toros. Con
respecto a las acciones, en particular, APBR, YPFD, ALU, TECO2, BMA, GGAL, y TRAN
fueron las que más ganaron con subas del 8.3%, 6.4%, 6%, 5.9%, 5%, 4.7% y 4.3%
respectivamente. Lo que también debo destacar es el volumen operado; fue de
cerca de $ 360 millones, muy por arriba del promedio de $ 200 millones diarios
en abril que teníamos hasta el viernes, y de los $ 245 millones en marzo.
Durante el miércoles la
bolsa local calmó las aguas y finalizó +0,1%, donde algunas acciones tomaron
ganancias del día anterior y otras se arbitraron, el volumen fue de $250
millones.
Los negocios siguieron
bajando el jueves, siendo de $186 millones con una suba del +0,4% para nuestro
índice de referencia.
Renta Fija
Algunos datos sobre la
colocación del lunes:
Concretamente las
ofertas fueron de USD 68.600 millones, casi 5 veces más del monto que se
buscaba y el total emitido de USD 16.500 millones
En cuanto a las tasas,
los títulos a 3 años (2019) y a 5 años (2021) colocados a la par, por USD 2750
millones y USD 4500 millones, cerraron con tasas del 6.25% y 6.87% en cada
caso. El de 10 años (al 2026) es quien concentró la mayor oferta (USD 25700
millones), y terminó siendo el de mayor emisión (USD 6500 millones); también se
colocó a la par, con un rendimiento del 7.5%.
Por último, el de 30
años (2046), se emitió por unos USD 2750 millones a un rendimiento del 8%.
Debajo de la par, su cupón fue del 7.62% anual.
Todos los bonos son "Bullet" y con pagos de renta semestrales.
Respecto al punto más
importante desde mi punto de vista que es el destino de la deuda, se detalló
que USD 9.320 millones irán a pagar los acuerdos firmados con los Holdouts,
mientras que los cerca de USD 7.000 millones restantes se entiende irán a
cubrir el déficit actual y aportar fondos para financiar obras de
infraestructura.
Otro dato del martes,
tras los anuncios, fue que el juez Griesa ordenó que ni bien cobren los Holdouts el viernes se
liberen los pagos a los tenedores de bonos reestructurados frenados desde
mediados de 2014 – recordemos que los tenedores de bonos bajo legislación
externo, como el PARY, DICY y GJ17, no cobran cupones desde esa fecha-.
En
total, por este concepto, se dice que Argentina adeuda unos USD 3.000 millones.
El Bank of New York (BONY) volverá a ser el agente de pago de los bonos del
canje de la Argentina.
Respecto a la licitación
semanal de las LEBAC, las tasas de corte se ubicaron en 38%, 36%, 34%, 31%,
31,85%, 32% y 32,25% para los plazos de 36, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días,
respectivamente. Las ofertas recibidas sumaron unos $ 58290 millones en el
segmento en pesos, que volvió a concentrarse principalmente en la más corta (a
35 días fueron ofertados unos $ 49129 millones; 84% del total). Lo colocado
sumó unos $ 57.789 millones.
Petróleo
Buen inicio de semana
para el oro negro, operando el martes por encima de los USD 40, recuperándose muy
bien del impacto que generó la reunión fallida de Doha el domingo y que ocasionó
una apertura el lunes muy negativa pero que fue mermando con el transcurso de
la rueda. Un paro de trabajadores petroleros en Kuwait sin duda influyó
significativamente en este escenario. Sin embargo, los reportes no ayudan y las
buenas noticias no llegan para que haya razones fundamentales fuertes que
avalen una recuperación más pronunciada en los precios del crudo.
El miércoles el paro se
levantó y se sumaban algunos indicios de que Rusia podría aumentar su
producción y las exportaciones de crudo, tras el fallido acuerdo en Doha del
pasado domingo. A media rueda, el WTI cotizaba rozando los USD 40 el barril.
La EIA reportó que el
crecimiento de los inventarios a la semana del 15 de abril había sido de 2.1
millones de barriles, levemente por debajo de los 2.4 millones de barriles
esperados, esta noticia fue tomada favorablemente por los inversores que
hicieron subir la cotización del crudo al orden de los USD 43.
Política y Economía
Según el cronograma, el
lunes fue el día para la recepción de ofertas y el martes para determinar el
tamaño y costo de la emisión. Se hablaba de llegar hasta el tope de USD 15.000
millones, sujeto por supuesto a la tasa exigida siendo 4 (tres) bonos a 2019, 2021,
2026 y 2046.
El título a 3 años fue
incorporado con el objetivo de promediar a la baja la tasa y por cuestiones de
confianza (vencerá dentro de la actual administración gubernamental).
Los títulos se
emitieron bajo Ley NY, Euroclear y Clearstream serían las agencias de
compensación y liquidación, y el Bank of New York Mellon (BoNY) volverá a ser
el agente de registro, pago y transferencia de la operación. La colocación se
realizó con la ayuda de siete bancos: Deutsche Bank, HSBC, JP Morgan,
Santander, BBVA, Citigroup y UBS.
La fecha de pago para
los buitres al inicio de la semana estaba programada para el viernes, mientras
que hasta el miércoles hubo tiempo para llamar a quienes aún no aceptaron la
propuesta, que se entiende es sólo un 10% del total de los Holdouts a los que
se apuntó (unos USD 3500 millones), ya que 90% acordaron (USD 8500 millones).
Mientras que Argentina subiría así del 92.4% después del canje del 2010, al 98%
la normalización de su deuda en default.
El riesgo país cayó
3.7% a 388 puntos -su menor nivel desde fines de 2007-. Para tener como
referencia: el EMBI emergente (categoría a la que se aspira volver) se ubica en
378 puntos, el riesgo de Brasil en 390, Colombia 277, México 207 y Perú 204
puntos.
Energía
Según algunos medios,
se dice que YPF está avanzando con un plan de racionalización de 2.500 puestos
de trabajo que se oficializará a partir de mayo, luego de que el próximo
viernes 29 se realice la asamblea de accionistas en la que Miguel Ángel
Gutiérrez asumirá como nuevo presidente. La petrolera anunció que este año
reducirá la inversión en un 25% desde USD 6.000 millones a USD 4.500 millones..
Cómo terminó la semana
Finaliza esta semana con una leve caída del Merval de -0,05% y un volumen de $225 millones.
El único papel con una suba significativa fue APBR con un +5,95%, mientras que la mayoría de los papeles del panel líder cerraron en baja.
Más allá de eso el miércoles, jueves y viernes mostraron 3 velas con grandes sombras superiores y cuerpos muy pequeños, todo esto seguido del excelente martes que vivimos luego de la enorme colocación de deuda de nuestro país.
Análisis Personal
El gráfico da que hablar, se ve el Momentum en una zona crítica, de resistencia, donde el viernes ya anticipa una caída para la semana entrante.
En cuanto a las Candlesticks, si tratamos de analizar la semana sin considerar el martes, muestra un mercado sin tendencia definida, pero que tiende a querer subir y no poder, la realidad es que luego de frustrar el posible HCH, pareciera ser que el impulso alcista se esta quedando sin combustible, aunque tampoco podría aventurar un movimiento fuerte a la baja.
Tal como mi recomendación hace dos semanas fueron bonos (especialmente los dolarizados) y cauciones, pienso que este es un buen momento para buscar algunas buenas bases y lanzar cubierto si queremos arriesgarnos un poco más y obtener mayor rentabilidad. Luego de que se acomoden las tasas, será el momento ideal para pasarse a acciones y buscar aún mejores rendimientos.
Hasta la próxima.
Andrés D. Paladino
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